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长城汽车(02333)季度销量创同期新高,预计盈利水平环比提升

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长城汽车公布了3月产销快报:

其中3 月销量为 110,736 辆,同比+84.4%、环比+24.4%,产销基本平衡,销量表现符合市场预期,3 月同比增速可比行业,环比增速略低于行业,预计芯片供应仍然对批发量有所压制。

海外市场销售保持亮眼,3 月销量为 8052 辆,1 季度累计销量 28810 辆,实现大幅增长。

销量分品牌来看,各品牌均贡献环比增量,欧拉、皮卡增速更快。

  • 哈弗品牌销量为 67,187 辆,同比+66.6%、环比+10.0%,环比+6120 辆;

  • 欧拉品牌销量为 13,049 辆,同比+1037.7%、环比+77.0%,环比+5675 辆;

  • 皮卡销量为 22,001 辆,同比+43.3%、环比+45.4%,环比+6874 辆;

  • WEY 品牌销量为 8,499辆,环比+3017 辆。

从核心车型来看,新车上量步调比较稳健:

  • 哈弗 H6 销量 34,865 辆,同比+71.6%、环比+9.9%;

  • M6 销量 12335 辆,同比+44.2%、环比+44.5%;

  • 初恋月销 5031 辆,环比+25.7%;

  • 大狗月销 6027 辆,环比略有下降;

  • 炮月销 12085 辆,环比+49.0%;

  • 坦克 300 月销达到5005 辆。

季度销量创历史同期新高,预计盈利水平环比提升。1 季度累计销量达到 338,798 辆,同比大幅+125.4%,连续创造月销历史新高。

从产品结构看,皮卡销量 59388 辆,新能源车型销量为 30,727 辆,占比环比均有所提升,此外新车型大狗、坦克 300 销量占比也有所提升。皮卡、新车销售占比提升利好盈利,新能源占比提升、原材料涨价对盈利有所拖累,综合看毛利率、单车净利有望环比提升。

上海车展上,长城汽车计划将坦克品牌作为独立品牌正式发布,中金认为后续将形成多款车型的产品矩阵,进一步强化专业越野品牌形象。

新车型方面,长城皮卡将推出国内首款全尺寸皮卡,巩固公司在皮卡市场的领先地位;WEY 品牌摩卡即将开启预售,为公司 HWA 自动驾驶首次量产车型搭载;哈弗品牌即将推出大狗 2.0T 版本、赤兔(对标 H5,动力性能突出)等车型。

中金维持长城汽车持盈利预测和跑赢行业评级不变,维持A/H股目标价45元/35港元,对应43/29倍 2021 年 P/E。


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