今日美股網>港股>港股資訊>中芯国际(00981) | 产业链缺货,涨价+扩产有望驱动业绩上行

中芯国际(00981) | 产业链缺货,涨价+扩产有望驱动业绩上行

富途资讯4月8日消息,中芯国际今日继续走高,截至发稿,涨3.31%,报28.1港元,最新市值2219亿港元。

中信证券发表最新研报,认为在当前行业产能紧缺背景下,中芯国际成熟制程产能持续满载,较先进制程产能利用率有望明显改善,并且认为公司今年业绩表现有望好于此前指引,给予目标价 38.70 港元,维持「买入」评级。

核心观点:

在当前行业产能紧缺背景下,中芯国际成熟制程产能持续满载,较先进制程产能利用率有望明显改善。公司近期调涨代工价格,ASP 提升有望带动利润改善。当前公司的产能利用率、ASP 以及行业景气持续性较 2 月业绩会时更加乐观,我们认为公司今年业绩表现有望好于此前指引。

我们长期看好公司以较高资本开支持续扩产做大规模,在发展成熟制程过程中,未来 ROE 有望提升,公司持续开展先进技术研发,为芯片制造国产替代核心标的,给予目标价 38.70 港元,维持「买入」评级。

当前行业供需紧张局面严峻,公司作为有产能增量的晶圆代工厂料将受益。

中芯国际董事长周子学博士在 2021 年 3 月 17 日 SEMICON China 开幕致辞上表示,「当前全球半导体的供应还是处于非常紧张的局面」,「下游整机行业受到半导体供应紧张影响,历史上从未出现过如此严重的情况,据从业人员回忆,只有在 1999 年发生过类似局面。」

本轮芯片缺货原因需从供需两方面来看:一方面,市场需求增长远超预期,5G 手机主芯片、射频前端、电源管理芯片等较 4G均有升级,例如单机 PMIC 芯片数量从 4G 手机平均 4-5 颗增加到了 5G 手机 7-8颗,同时 IoT/智能家居、汽车电子需求上行,疫情宅经济下服务器、PC 增长也导致芯片需求剧增。

另一方面,扩产的速度难以追上需求的增长,在疫情影响下,部分海外晶圆厂放慢扩产计划,全球主要供应商暂停出货,即便设备进厂也没有团队安装,这直接导致产能的扩充进度延期。中芯国际在 2020 年扩产 8 英寸晶圆月产能 3 万片、12 英寸 2 万片,依然供不应求,维持满载运营,2021 年公司计划继续扩增 8 英寸晶圆不少于 4.5 万片、12 英寸 1 万片。

公司调涨代工价格,ASP 料将提升。

根据产业调研,中芯国际一季度有上调其晶圆代工价格。在全球范围,中芯国际涨价的时间点相对靠后,晚于联电、力积电等厂商。我们预计涨价将主要对公司利润率有正向贡献,同时在产能紧张状态下,公司产品组合或有进一步改善,可以相应生产更多高毛利产品。

成熟制程产能满载,较先进制程部分产能利用率有进一步提升。

公司 55nm 及以上成熟制程部分自 2020H2 起持续处于产能满载状态,2020Q4 公司 40nm 及以下节点收入曾出现环比下降, 推测或为 9 月 15 日后大客户停供的影响,其中14/28nm 收入环比下降 68%、40/45nm 节点收入环比下降 19%,反映当时 40nm以下产能利用率尚低。我们预计 2021Q1 公司 14nm 产能利用率会有明显改善,在当前台厂产能吃紧背景下,部分国产主控芯片、矿机芯片厂商已在中芯国际14nm 加单。同时在 40nm、28nm 等节点,我们也看到部分客户例如全志科技、瑞芯微的 2021Q1 业绩出现超预期增长。我们预计一季度有望看到公司 40nm及以下较先进制程部分产能利用率的明显改善。

扩产方面,中芯深圳和中芯京城项目或形成后续产能梯队。

中芯国际 3 月 17 日公告签署框架协议拟引入深圳国资,在深圳空置厂房中扩增 4 万片/月 12 英寸晶圆产能,扩增产能有望在 2022 年投产。中芯国际目前还在北京亦庄马驹桥地区建设「中芯京城」项目 4 栋厂房,每栋产能 5 万片/月,总产能为 20 万片/月。其中一阶段项目投资约 76 亿美元,建设两栋厂房,形成 10 万片/月产能,目前处于土建阶段,首栋 P1 厂房预估 2022~2023 年完工,P2 厂房预计于 2025 年完工。

公司后续产能梯队布局明确,我们长期看好公司成熟制程持续扩产做大规模。成熟制程已有众多国内设计公司正在快速成长,例如图像传感器领域(主要制程为 55~65nm)的韦尔股份、存储器领域(55~65nm)的兆易创新、物联网芯片领域(28~40nm)的紫光展锐、逻辑芯片领域(14~40nm)的瑞芯微、全志科技等。我们认为公司有望与国内优质设计公司一同成长,共享国产替代红利。

盈利预测、估值及评级

我们预计公司将持续受益国产替代、下游保持景气,2021 年趋势向好,预计因前期先进制程折旧压力 2021 年公司毛利率将同比下滑,随后有望逐步回升。

考虑上述情况叠加未来政府项目资金支撑有望持续,我们维持公司 2021~2023年净利润预测为 4.87 亿/5.53 亿/7.28 亿美元,对应 2021~2023 年 EPS 预测为 0.48/0.55/0.72 港元,每股净资产 15.48/15.99/16.66 港元,参考可比公司华虹半导体、联电估值水平,按照 2021 年 2.5 倍 PB,给予目标价 38.70 港元,维持「买入」评级。



友情提示:
1、本網站內容和圖片僅為個人學習、研究公益之用,如有侵權請聯系我們馬上處理。
2、本網站所刊載的所有信息僅供參考,不用做交易和服務的根據,且不構成任何投資建議。
3、領取福利,關註https://twitter.com/TodayUSStock

相关内容

  • 中芯國際(00981)擬向磐石香港轉讓長電科技12.79%股權 涉資約66.36億元

    中芯國際(00981 公布,于 2024 年 3 月 26 日,公司的間接全資子公司芯電半導體(上海 有限公司與磐石香港有限公司簽訂股份轉讓協議。根據本協議,芯電上海擬將其持有的江蘇長電科技股份有限公司約2.288億股無限售條件流通股份以 29.00 元/股的價格轉讓給磐石香港或其關聯方,轉讓價款總...

    03-26 20:14港股公告
  • 中芯國際(00981)漲近6%:福建晉華的“勝訴”,點燃了行業復蘇之火

    “一紙勝訴”正逐步打開中國存儲芯片的新局面。據美媒彭博社當地時間28日報道,歷時5年,遭美國司法部起訴涉嫌“竊取美企商業機密”的中國大陸芯片企業福建晉華集成電路有限公司(后簡稱“福建晉華” ,終獲清白。對此,美媒報道稱,美國司法部打擊中國所謂“竊取知識產權”的行動受挫。鑒于此利好消息,29日上午,A...

    02-29 22:12公司報道
  • 中芯國際(00981)獲華夏上證科創板50成份交易型開放式指數證券投資基金減持169.21萬股

    中芯國際(00981 發布公告,華夏基金管理有限公司旗下華夏上證科創板50成份交易型開放式指數證券投資基金減持該公司169.21萬股。本次變動后,華夏基金管理有限公司(以下簡稱“信息披露義務人” 旗下華夏上證科創板50成份交易型開放式指數證券投資基金持有該公司境內股票1.96億股,占公司境內總股本的...

    02-27 19:07港股公告
  • 中芯國際(00981)2023Q4業績會:全年預計保持量增價跌 ASP下滑等因素對毛利率或有影響

    智通財經APP獲悉,中芯國際(00981 召開2023第四季度業績交流會。中芯國際在會上介紹,2023年經歷行業下行,半導體行業庫存高企、宏觀經濟仍有不確定性、地緣政治壓力加劇,引發市場需求的深度修正以及同業競爭,一直延續至今。下半年庫存有所緩解,高端產品也出現新熱點,雖然手機、消費電子尚未出現大的...

    02-09 00:09公司報道
  • 港股早讯丨中芯国际发布2023年第四季度业绩快报,小摩上调香港中华煤气评级

    ▍公司简讯精选1.中芯国际(00981.HK 发布2023年第四季度业绩快报,该集团期内取得营业总收入121.52亿元(人民币,下同 ,同比增加3.4%;营业利润17.4亿元,同比减少41.6%;归母净利润11.48亿元,同比减少58.2%。2.华虹半导体(01347.HK 公布2023年第四季度业...

    02-07 10:01艾德证券期货
  • 中芯國際(00981):2023年年度股東應占利潤9.03億美元,同比減少50.4%

    中芯國際(00981 發布截至2023年12月31日止3個月業績,于2023年第四季度,銷售收入為16.78億美元,環比增長3.56%,同比增長3.52%。毛利為2.75億美元,環比減少14.49%,同比減少46.98%。毛利率為16.4%。于2023年全年,銷售收入63.22億美元,同比減少13....

    02-06 20:04港股公告
  • 中芯國際(00981):因受限制性股票單位獲行使而發行5.48萬股

    中芯國際(00981 發布公告,于2024年1月5日,非公司董事因行使根據2014以股支薪獎勵計劃(于2013年6月13日獲采納 所授予的受限制性股票單位而發行的5.48萬股普通股股份。...

    01-05 19:03港股公告
  • 中芯國際(00981)根據以股支薪獎勵計劃發行1.34萬股

    中芯國際(00981 發布公告,于2023年12月29日,非公司董事因行使根據2014以股支薪獎勵計劃(于2013年6月13日獲采納 所授予的受限制性股票單位而發行1.34萬股普通股股份。...

    12-29 19:16港股公告
  • 中芯國際(00981)因以股支薪獎勵計劃獲行使而發行普通股5.68萬股

    中芯國際(00981 發布公告,于2023年11月28日非公司董事因行使根據2014以股支薪獎勵計劃(于2013年6月13日獲采納 所授予的受限制性股票單位而發行的普通股5.68萬股。...

    11-28 19:11港股公告
  • 中芯國際(00981.HK)早盤低開超3%,截止發稿跌3.85%,報22.5港元,成交額 3097萬港元

    中芯國際(00981.HK 早盤低開超3%,截止發稿跌3.85%,報22.5港元,成交額 3097萬港元。 截至2023年11月9日收盤,中芯國際(00981.HK 報收于23.4港元,下跌2.09%,換手率0.59%,成交量3541.1萬股,成交額8.36億港元。投行對該股的評級以買入為主,近...

    11-10 11:40公司報道
  • 中芯國際(00981.HK)發布第三季度業績 股東應占溢利9398.4萬美元 同比減少80%

    中芯國際(00981.HK 發布截至2023年9月30日止三個月未經審核業績,該集團期內取得收入16.21億美元,同比減少15%,環比上升3.9%;毛利3.22億美元,同比減少56.7%;股東應占溢利9398.4萬美元,同比減少80%;每股基本盈利0.01美元。 截至2023年11月9日收盤,中...

    11-09 19:49公司報道
  • 中芯國際(00981)因獲行使以股支薪獎勵計劃而發行1.2萬股

    中芯國際(00981 發布公告,非該公司董事因行使根據2014以股支薪獎勵計劃所授予的受限制性股票單位而發行普通股股份1.2萬股。...

    10-26 19:08港股公告
  • 中芯國際(00981.HK)漲超4%領漲芯片股 半導體行業暖意漸濃 機構認為行業周期已進入觸底反彈階段

    中芯國際(00981.HK 漲超4%領漲芯片股,截止發稿中芯國際漲4.71%,報21.1港元,華虹半導體(01347.HK 漲4.08%,報19.9港元,晶門半導體(02878.HK 漲4.84%,報0.325港元。 中芯國際(00981.HK)公司簡介:中芯國際集成電路制造有限公司是一家主要從...

    10-17 15:30公司報道
  • 中芯國際(00981)因2014以認股權計劃發行3.17萬股

    中芯國際(00981 發布公告,于2023年9月11日因2014以認股權計劃發行3.17萬股,及非公司董事因行使根據2014以股支薪獎勵計劃所授予的受限制性股票單位而發行的45.14萬股。...

    09-11 19:07港股公告
  • 中芯國際(00981.HK)反彈逾4%,截至發稿,漲3.58%,報21.7港元,成交額15.52億港元

    中芯國際(00981.HK 反彈逾4%,截至發稿,漲3.58%,報21.7港元,成交額15.52億港元。 截至2023年9月5日收盤,中芯國際(00981.HK 報收于20.95港元,下跌4.12%,換手率2.87%,成交量1.71億股,成交額37.05億港元。投行對該股的評級以買入為主,近90...

    09-06 17:22公司報道
  • 中芯國際(00981)8月29日發行65.33萬股

    中芯國際(00981 發布公告,于2023年8月29日,公司董事因行使根據2014以股支薪獎勵計劃(于2013年6月13日獲采納 所授予的受限制性股票單位而發行的9.16萬股普通股股份。于2023年8月29日,非公司董事因行使根據2014以股支薪獎勵計劃(于2013年6月13日獲采納 所授予的受限制...

    08-29 19:14港股公告
  • 中芯國際(00981.HK):劉訓峰獲委任為董事長

    中芯國際(00981.HK 發布公告,高永崗因工作調整,辭任公司董事長、執行董事及董事會提名委員會主席職務,自2023年7月17日起生效。 截至2023年7月14日收盤,中芯國際(00981.HK 報收于20.15港元,上漲1.46%,換手率0.68%,成交量4079.21萬股,成交額8.25億...

    07-17 23:16公司報道
  • 中芯國際(00981)因獲采納的以股支薪獎勵計劃發行合共41.08萬股

    中芯國際(00981 發布公告,于2023年6月30日因獲采納的以股支薪獎勵計劃發行合共41.08萬股。...

    06-30 19:11港股公告
  • 6月29日港股分析、交易市场策略

    指数名称:HSI支撑位置:18800压力位置:20000趋势方向:低位震荡技术指标:MACD止跌,等待方向选择隔夜回顾:恒生指数短期维持低位震荡,目前并未跌破区间支撑,短期指标止跌,但流动性制约依然很强,所以结构上等待企稳之后的低吸机会为主宏观变量:目前外围市场衰退预期进一步减弱,这影响了短期流动性...

    06-29 15:06美港策略
  • 6月28日港股分析、交易市场策略

    指数名称:HSI支撑位置:18800压力位置:20000趋势方向:震荡反弹技术指标:MACD止跌企稳隔夜回顾:恒生指数短期继续反弹,但是幅度有限,不过这里的调整基本告一段落,属于二次回踩之后的确认,若再次反弹突破前期高点,则有望重返多头区间,等待低吸机会宏观变量:目前市场依然受流动性制约,主要是美国...

    06-28 15:34美港策略
  • 6月26日港股分析、交易市场策略

    指数名称:HSI支撑位置:18300压力位置:19600趋势方向:二次回踩技术指标:均线空头排列,MACD二次回踩隔夜回顾:恒生指数短期继续回踩,且跌破19000之后有望再次测试前期低点,市场风偏实在是太差了,整体流动性不支持指数向上突破,短期等待二次回踩之后的方向选择为主宏观变量:目前美元指数继续...

    06-26 15:28美港策略
  • 6月21日港股分析、交易市场策略

    指数名称:HSI支撑位置:19000压力位置:20500趋势方向:二次回踩技术指标:MACD震荡调整隔夜回顾:恒生指数震荡回踩,短期破新低的概率不大,本来就是在超跌反弹结构之中,只是权重无法共振走强,叠加流动性不足,等待回踩之后的低吸机会为主宏观变量:由于外围市场风偏继续走高,短期流动性承压,不利恒...

    06-21 13:21美港策略
  • 6月20日港股分析、交易市场策略

    指数名称:HSI支撑位置:19000压力位置:20400趋势方向:二次回踩技术指标:MACD反弹无力隔夜回顾:恒生指数短期继续调整,不排除二次回踩的可能性,一方面是反弹幅度到位,其次指标上行动力缺失,主要是成交跟不上,短期等待回踩之后的方向选择宏观变量:目前美元指数依然是震荡下行结构,不过反弹尚未结...

    06-20 15:07美港策略
  • 6月16日港股分析、交易市场策略

    指数名称:HSI支撑位置:19500压力位置:20700趋势方向:收敛突破技术指标:MACD多头反弹隔夜回顾:恒生指数突破收敛,短期继续反弹,结构上存在向上加速的可能性,目前流动性继续回暖,权重共振之下继续走高,日内等待压力测试为主宏观变量:美元指数继续走低,带动恒生指数风偏回暖,整体结构上支持指数...

    06-16 19:24美港策略
  • 6月14日港股分析、交易市场策略

    指数名称:HSI支撑位置:18600压力位置:19800趋势方向:超跌反弹技术指标:均线空头排列,MACD超跌反弹隔夜回顾:恒生指数冲高回落,短期已经接近下降趋势线压力,结构上流动性并未进一步回暖,所以不排除二次回踩的可能性,等待方向选择为主宏观变量:目前外围市场主要是利率决议尚未落地,且美元指数依...

    06-14 18:16美港策略
  • 6月13日港股分析、交易市场策略

    指数名称:HSI支撑位置:18800压力位置:19800趋势方向:超跌反弹技术指标:MACD超跌反弹隔夜回顾:恒生指数短期依然在超跌反弹区间之内,但是接近下降趋势线压力,没有突破之前不要追涨,等待方向选择为主,且指标并未二次回踩,谨防冲高回落宏观变量:目前外围市场风偏进一步走高,纳斯达克指数新高不断...

    06-13 15:11美港策略
  • 6月9日港股分析、交易市场策略

    指数名称:HSI支撑位置:18600压力位置:19800趋势方向:超跌反弹技术指标:MACD超跌反弹隔夜回顾:恒生指数超跌反弹,短期并未突破下降趋势线,且距离压力位置并不远,结构上存在调整的可能性,但有一种情况需要注意,下方不破新低,且权重共振,则有望突破下降趋势线,从而再次进入多头区间之内,等待方...

    06-09 15:22美港策略
  • 6月7日港股分析、交易市场策略

    指数名称:HSI支撑位置:18300压力位置:19500趋势方向:超跌反弹技术指标:MACD超跌反弹隔夜回顾:恒生指数继续反弹,但是接近压力位置,这里直接突破的概率不大,且美元指数并未大幅下破,不排除权重二次回踩,带动指数调整的可能性,等待企稳低吸宏观变量:目前主要是受制于流动性的制约,且外围市场乐...

    06-07 15:30美港策略
  • 6月5日港股分析、交易市场策略

    指数名称:HSI支撑位置:18000压力位置:19500趋势方向:超跌反弹技术指标:MACD超跌反弹隔夜回顾:恒生指数继续反弹,但是幅度并不大,且并未突破下降趋势线,整体市场风偏继续下行,日内只是超跌反弹,等待压力测试为主,目前位置多看少动,二次回踩不破前期低点则逢低吸纳宏观变量:恒生指数受外围市场...

    06-05 15:45美港策略
  • 6月1日港股分析、交易市场策略

    指数名称:HSI支撑位置:17500压力位置:18800趋势方向:震荡下行,等待加速技术指标:MACD震荡下行隔夜回顾:恒生指数继续下跌,短期并未看到企稳回暖的迹象,且流动性制约依然存在,所以结构上维持观望,等待支撑确认之后的方向选择,至少是权重共振止跌,才有反弹的机会宏观变量:市场进入衰退预期模式...

    06-01 16:44美港策略