2021年全球市场展望：新常态引领新机遇

经历这无法忘怀的一年，接下来的发展仍存在很大的不确定性。  

在这段时期，我们必须专注于既定事实。随着美国选出新任总统，我们可以肯定2019新型冠状病毒（COVID-19,又称新冠肺炎）和气候危机将成为首要政策重点。在应对气候变化问题上，监管规则可能会逐步改变，但预计企业行为将在新方向下出现变化。  

抓住先机的企业可望在资本市场获得回报。2020年，我们发现与没有认真看待环境、社会和公司治理议题的公司相比，在危机中重视相关因素的公司均表现领先，不论是在市场波动或相对缓和的时期。如果企业拥有最全面的计划以应对颠覆趋势，将可稳占优势，在机遇涌现时进行开拓创新。  

这些企业通常具备三项特质。首先，它们知道生存并非必然，并能够在多元化与精简业务发展之间取得良好平衡。其次，它们专注于可持续发展，致力维持基本的环境和社会基础，因此每年均表现出色。第三，这些企业表现稳健，已制订应急方案，以便当危机造成无可避免的冲击时仍能保持长期政策目标。  

2020年转瞬即逝，但我们经历了许多变化。上文只提及部分趋势，相信这些趋势将不只定义未来12个月，更是未来十年的市场发展。  

祝您在2021年投资顺景，福泰安康！  

AnneRichards  

富达国际行政总裁  

一、全球经济复苏前景充满变数  

01经济复苏缓慢  

由于美国政府已经提前做出巨额投资，加上美国国会可能由两党分治，令财政刺激计划的规模有限，这意味着经济复苏步伐可能会较缓慢。在全球普遍接种新冠疫苗之前，如果美国需要实行更多限制措施以应对疫情，则可能在短期内出现「双底」衰退。  

02美国超大型股估值太高  

部分美国超大型股的估值似乎与现实脱节，个别股票的市盈率超过100倍。除非这些股票2020年和2021年的盈利与当前预期相符，否则这些股票仍然易受冲击。然而细看一下，基于疫情和长期趋势，有很多可能性会让估值出现差异。由于大型科技股目前占指数的五分之一以上，任何调整均可能对整体市场产生显著影响。  

03通胀的不确定性  

至今财政刺激措施的规模受到限制，这似乎已经降低了通胀上升的风险。不过，如果资金流动的速度加快、实体经济出现短缺，或增长高于预期（或归因于疫苗迅速面世），目前通胀放缓的前景或会急速改变。  

在我们的记忆中，2020年是与众不同的一年，提醒我们危机可能会随时来袭，而且每个危机都不一样。因此踏入2021年，我会审慎地权衡市场最近的乐观情绪。  

新冠肺炎危机令市场以有史以来最短的时间步入熊市，然后在规模前所未见的货币和财政支持措施的推动下，实现最迅速的反弹。在即将踏入2021年之际，全球经济复苏的前景仍充满变数。如果财政刺激措施的规模相对温和，央行将继续肩负推动经济的重任。  

回顾2020年，在美联储和其他主要央行提供流动性的支持下，投资者一直倾向憧憬出现最佳情境。而我关注的是，2021年的经济现实情况未必如市场预期般乐观。  

总体而言，疫苗面世的时机、货币和财政刺激措施的成效，以及盈利增长的不明朗因素，可能在2021年导致市场反复波动。常言道，「有危便有机」。但市场价格反映了明显的乐观情绪，我对存在大量不确定因素的现实情况仍保持警惕。  

AndrewMcCaffery  

环球资产管理投资总监  

二、分散投资和可持续投资  

地区分散投资。中期来说，我们预期美元持续走弱，美联储将保持宽松立场。这将有利美国以外的市场，特别是亚洲。中国会将货币政策保持在较为中性的水平，鼓励中资银行对受疫情影响的公司采取信贷宽松的态度，并推进国内改革。这有望在2021年稳定盈利，为全球投资者带来分散投资的获益。  

资产类别分散投资。若经济复苏不均衡，特别是如果发达国家市场的政府债券的表现有别于预期，使得传统资产配置框架下负债多于资产，则大宗商品、货币、私募市场投资（在这些领域承担风险可能获取更好的回报）也可帮助投资者分散风险和提升回报。  

ESG将是重中之重。对于富达国际，环境、社会及公司治理（ESG）的考虑因素是我们「自下而上」投资策略不可或缺的部分。我们给予公司前瞻性的ESG评级。在危机期间及危机过后，认真对待ESG的公司均表现出色。公司采取越多正确行动，便越能吸引稳定的资金流，并为公司、投资者和社会成就更佳的结果。

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