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阿里巴巴(BABA.US)和京东(JD.US)对决,哪只股更值得买?

阿里巴巴和京东是中国最大两家电子商贸公司。据eMarketer数据,阿里巴巴拿下59%市场份额,京东则占有17%。  

两家公司双双于5年前在美国上市。上市至今,阿里巴巴股价差不多大升了两倍,京东则上升超过70%。我们便来看看为何阿里巴巴大幅跑赢这个宿敌,这种赛果又会否持续呢?

两者业务不同,勉强进行比较  

阿里巴巴和京东看来大同小异,但其实两家公司的业务模式截然不同。  

阿里巴巴的电子商贸市场属于第三方卖家的付费上架平台,既不会有任何库存,亦靠第三方物流服务完成订单。京东则是一家直接零售商,亲自管理库存,又靠旗下仓库和物流服务来履行订单。  

阿里巴巴只收取上架费和收入佣金,京东则从销售产品取得收入。因此,实际上以年销售额计算,京东才是中国最大的零售商,不过利润率就远低于阿里巴巴。  

京东表示这种策略可加强监管旗下网上销售平台,避免商家出售次货和冒牌商品。阿里巴巴创办人马云曾作出反驳,声言京东这种重资产经营模式最终会落得「悲剧」收场。  

阿里巴巴坐拥的数码生态系统亦较京东大。前者上季收入85%便来自核心商贸平台(淘宝、天猫、阿里巴巴、AliExpress和Lazada),其余则来自云端业务、数码媒体和其他产品,例如智能语音助理等。  

京东大部分收入均来自核心京东零售业务,其余则来自平台上的广告,以及为商家提供的云端服务,还有旗下的物流平台,后者现在更已自成一家,可为其他公司提供服务。  

京东最大的投资者是阿里巴巴的宿敌腾讯,后者将京东销售平台整合至中国最大的社交通讯平台微信。京东亦是沃尔玛在中国的主要电子商贸合作伙伴,两家公司整合各自的买家数据,又透过一家合资企业提供网上食品送货服务。  

哪家公司增长更快?  

阿里巴巴上季收入按年增长40%,但相比前一季的42%增长,已经算是有所放缓。年度活跃客户数目则增长15%至6.93亿。  

旗下核心商贸业务收入增长40%,云端业务收入增长64%,数码媒体和创新计划业务均实现双位数增长。然而,阿里巴巴只有核心商贸业务录得实质盈利,赚到的这笔钱则不断用来补贴生态系统其他业务发展。公司经调整净收入增长40%。  

京东上季收入按年增长29%,收入增长步伐连续第二季加快。年度活跃客户数亦增长10%至3.34亿。已经自立门户的物流服务分部继续扩展,带动毛利率上升,经调整净收入按年大增161%。  

阿里巴巴和京东双双抢攻次要城市的市场,借以推动业务增长,这些城市的消费者较钟情特卖平台拼多多。阿里巴巴为抢攻拼多多的防线,8月推出限时特卖平台「聚划算」,而京东亦将在下月推出类似平台「京喜」。  

若计及增长,哪只股票估值相对较低?  

分析师预计阿里巴巴和京东明年收入和盈利均能实现双位数增长。但阿里巴巴的收入增长有望较京东更加强劲,但京东靠着旗下第三方物流业务,盈利增长则会较亮眼:

财年=财政年度。资料来源:YAHOOFINANCE,截至12月10日。  

若看上述预测估值,两股看来都算便宜,但若考虑增长潜力,京东就更加超值。此外,京东股价明年市销率不足1倍,阿里巴巴预测市销率则接近6倍。  

赢家:京东  

由于京东正受多个不利因素困扰,包括增长放缓和成本上涨,更糟的是行政总裁刘强东之前被指控强奸,拖累股价走弱。然而,公司增长再次加快,又在精简业务架构,削减开支,而且对行政总裁的控罪亦已获撤销。  

阿里巴巴和京东都是长线投资中国的稳健之选,但京东的股价上升动力较阿里巴巴更大。此股的估值偏低,业务亦常被投资者误解,因此未来几年,当此股大打翻身战,随时有望劲收几倍升幅。




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