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2020年以来,特斯拉(TSLA.US)都卖去哪儿了?

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特斯拉在中国都卖去哪儿了?  

(1)现阶段需求较高的地区仍为东部及沿海较发达且限牌的地区:据交强险数据,2020年全国特斯拉上牌量13.9万辆,其中在上海、广东、浙江、北京四地上牌量分别为3.3万辆、2.6万辆、1.7万辆、1.4万辆,占比分别为23.7%、18.5%、12.4%、10.2%,合计达到64.7%。  

(2)未来需求有望向非限牌的中西部地区加速扩散:国产特斯拉售价次第下探逐步打开非限牌地区市场需求。2021年前两月,Model3在申粤浙京四地上牌数合计占比从2020年64.7%下降至59.2%,其他地区占比则由35.3%上升至41.8%;ModelY在申粤浙京四地上牌数合计占比57.5%,在非限牌地区占比达42.5%。  

国产Model3&Y还有多大增长空间?  

我们预计21年国产特斯拉在华销量将达到35万辆(Model3的20万辆+ModelY的15万辆),中长期看好Model3+Y达到百万辆市场规模(Model3的40万辆+ModelY的50万辆)。主要基于:  

(1)从美国市场表现看,Model3&Y已经对BBA燃油车竞品形成了很强的替代效应。  

(2)在中国市场,Model3&Y可替代的BBA燃油车竞品现有销量规模约90万辆。  

(3)国产Model3&Y仍处于产品生命周期的成长期,销量远未见顶,考虑到中国消费者对SUV的偏爱,ModelY成长潜力更大。  

(4)中国工厂产能未来仍有很大提升空间。  

投资建议  

特斯拉产销持续超预期,国产ModelY的推出有望进一步点燃中国消费者购车热情。  

伴随上海超级工厂产能爬坡和零部件国产化推进带来车型售价进一步下探,以及自动驾驶技术的愈发成熟,我们坚定看好特斯拉产业链成为汽车板块中贯穿未来几年的投资主线,建议关注受益于特斯拉产销扩大及国产化率提升的产业链相关标的:  

(1)热管理【拓普集团、银轮股份、三花智控(家电组覆盖)】;  

(2)内饰【常熟汽饰、岱美股份、新泉股份、华域汽车】;  

(3)汽车电子【均胜电子、世运电路】;  

(4)底盘件【旭升股份、拓普集团、文灿股份】等。  

风险提示:特斯拉工厂产能爬坡不及预期;国产Model3&Y产销增长不及预期;国内供应商定点特斯拉进度低于预期


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