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中国股市 - 短期波动或带来入市机

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2月上半月全球股市上涨,但随着十年期美国国债收益率快速攀高,2月下半月逼近1.5%关口,引发市场担忧真实融资边际成本提高,将对高估值资产带来更大压力,市场明显出现震荡。尽管2月MSCI世界指数最终上涨2.21%,但3月上旬仍不敌市场偏空情绪,转而下跌。  

中国股市2月表现相对落后,上半月虽仍持续走高,但因通胀风险再度升温、中国货币政策持续正常化,农历新年假期后出现获利回吐,2月MSCI中国A股在岸指数原币别下跌0.77%。同时市场风格出现变动,加上疫苗推出所带动的经济加速复苏预期、大宗商品价格上涨,领先的行业从增长型转变为价值型。在宏观数据方面,2月财新中国制造业采购经理指数(PMI)进一步放缓至50.9,部分原因是农历新年的季节性因素以及国内因出现零星新冠疫情而限制出游。  

两会确认今年国内生产总值增长6%以上的目标、强调经济长期向好的基本面没有改变  

全国两会自3月4日起在北京召开,今年是中国共产党成立100周年,也是「十四五」规划开局年。主轴在建构内外需双循环的新发展格局,加上各行业规划将陆续公布,相关产业链也可望受惠政策红利。  

国务院总理李克强代表国务院向大会作政府工作报告,介绍今年发展的主要预期目标是:国内生产总值增长6%以上;城镇新增就业1100万人以上,城镇调查失业率5.5%左右;居民消费价格涨幅3%左右;进出口量稳质升,国际收支基本平衡;居民收入稳步增长;生态环境质量进一步改善,单位国内生产总值能耗降低3%左右,主要污染物排放量继续下降;粮食产量保持在1.3万亿斤以上。李克强在政府工作报告中指出,「今年我国发展仍面临不少风险挑战,但经济长期向好的基本面没有改变。我们要坚定信心,攻坚克难,巩固恢复性增长基础,努力保持经济社会持续健康发展。」  

监管加强拟上市企业的现场检查,资本市场更健全  

在大陆官方鼓励创业板实施注册制的背景下,中国企业自去年起掀起一波上市热潮。然而今年春节过后,因监管加强对拟上市企业的现场检查,节后主动撤回IPO申请的企业家数激增。较大规模的撤回IPO申请与监管启动对各家拟上市企业现场检查工作有关,监管现场检查方法多、震慑力大。企业或多或少会存在一些问题,因此部分被抽中现场检查的企业会选择暂时撤回IPO申请。不过我们相信这不意味着中国将要收紧IPO,相反,此举更有助于资本市场的健全。  

短线波动难免,择时买入估值合理的优质个股  

市场近来出现一轮下跌,原因是市场情绪过于亢奋,一些优质股票受到追捧涨幅过大,获利回吐。从资金面来看,央行回收一部分资金,同时,市场担心货币政策转向,美国十年期国债收益率再次向上,这些都是引发股市短期调整的原因之一。但这些因素都属于外因,股票基本面其实并没有发生太大的变化。  

基于对全年经济复苏和企业获利回升的正面预期,我们对风险资产投资仍维持乐观的看法。然而随着去年市场已累积一定涨幅,预期整体股市波动度将会偏高。不过,短期的震荡整理应无碍市场中长期的上升趋势,我们亦准备择时买入估值合理的优质个股。整体来说,继续看好中国企业2021年的盈利增长前景,尤其是那些有望受惠于长远的结构性增长趋势及政策支持的企业。  

鉴于中国医疗保健系统对技术进步的需求不断增长,我们选择性地买进相关股票,这些企业主要在医疗保健领域提供专门的运营服务;同时还获利了结一些在去年表现亮眼的科技公司。我们继续看好消费领域,特别是有望受惠于消费恢复或升级的潜在受益者。随着民众收入持续增长,加上中国消费者对优质商品及服务的需求增加,我们也看好具有强大品牌及议价能力的国内领先企业,以及有望提升市场份额、受惠于行业整合的企业。同时,亦关注与可持续性相关的主题,这些主题随着时间的流逝越来越受到关注,并寻找可从部分结构性增长趋势(包括可持续能源和电动汽车)中受益的机会。


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