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市场最担心的不再是疫情,而是通胀和美联储退出宽松

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美国银行面向基金经理的最新调查显示,通胀和其可能引发的「缩减恐慌」("taper tantrum")首度超过疫情,成为让投资者夜不能寐的首要风险。

接受调查的基金经理共计管理着5970亿美元的资产。他们普遍担忧,在前所未有的刺激政策之下,经济复苏可能会引发通胀飙升。而不断上升的通胀预期可能会使各国央行,特别是美联储,不得不提前收紧政策,进而引发政府债券市场更大幅度的抛售。

调查中,有93%的基金经理预计,未来一年通胀将更快上涨,达到历史最高水平。大多数受访者认为,经济增长率与通胀率将同步上升。而此前,投资者普遍乐观地认为,通胀率下降与经济强劲增长并存的「理想经济景象」("Goldilocks scenario")将会发生。

「我们认为,2020年可能标志着通胀的长期高点和利率的长期低点,」美国银行首席投资策略师Michael Hartnett上周表示。

通胀预期的攀升近期在债券市场掀起了冲击波,投资者大举抛售国债。美国10年期国债收益率已从年初的0.9%升至1.6%以上。与此同时,美国衡量通胀预期的关键指标10年期盈亏平衡通胀率目前接近2014年以来的最高水平。

2013年,全球金融危机后,美联储退出宽松的预期引发了债券市场的剧烈抛售,交易员们担心「缩减恐慌」会重演。

「以前的事件已经证明,一开始是良性的纠正,中后期可能演变成一种恐慌,带来更广泛的影响。我们的建模发现,在严峻的市场情景下,经济增长会受到重大影响,」Oxford Economics首席全球经济学家因Innes McFee表示。

在美国银行的调查中,很大一部分基金经理表示,10年期国债收益率达到2%,将促使股市至少回调10%。

大多数基金经理称,他们对科技股风险敞口的削减力度达到了15年来最大。在债券市场大跌期间,科技股也遭受了重挫。押注科技股目前仍然是「最拥挤的交易」,其次是比特币和ESG。

美银的调查在美联储为期两天的货币政策会议开幕之际公布。美联储官员已经压低了通胀预期,并强调,在经济复苏顺利展开之前,他们没有加息的计划。


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