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240亿美元美债拍卖大获成功,市场为何仍不敢动?

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虽然不像10年期和30年期国债那样受到密切关注,美国财政部隔夜拍卖的240亿美元20年期国债依然取得了巨大的成功:  

续发行得标收益率2.290%,是去年5月份20年期国债拍卖恢复以来的最高水平。  

得标收益率远远高于上个月的1.920%,但比预发行收益率的2.310%足足低2个基点,两者之差是20年期美债发行历史上最高。  

衡量需求的投标倍数为2.51倍,是6月以来的最高水平,之前6次续发行的平均倍数为2.43倍。金融博客零对冲评论道,这强势扭转了近数月来投标倍数的下滑趋势。  

内部交易情况也表现不俗:  

间接投标者(Indirects,包含外国央行在内)获配了总拍卖规模的61.4%,远高于2月份54.9%的水平,也高于六次拍卖59.3%的平均水平和去年10月份以来的最高水平;  

直接投标者(Directs,直接向财政部认购的非主要交易商,如美联储)获配了总售出规模的17.0%,也高于近期15.7%的平均水平;  

经销商的获配比例达到21.6%,为去年10月21.5%以来的最低水平。  


除了靓丽的拍卖结果,同样值得注意的是收益率曲线的整体下跌,尤其是20年期国债收益率在拍卖定价后下跌了近5个基点,10年期国债收益率也下跌2个基点,但不到一个小时后完全收复跌幅,站上1.62%,刷新日高。美股尾盘三大股指悉数转跌,特斯拉(676.88,-31.06,-4.39%)跌幅扩大至5%。  

此外,在美债拍卖前,美国各期限的通胀保值债券(TIPS)盈亏平衡率触及多年新高,而盈亏平衡通胀率经常被视为预期通胀率的衡量指标。周二晚美国30年期TIPS盈亏平衡率触及2.2354%,10年期TIPS盈亏平衡通胀率达到2.303%,均创2014年以来新高。  

为什么市场对良好的国债拍卖结果不为所动?  

零对冲分析,由于明天美联储FOMC就要公布利率决议,债券交易者很可能很紧张,不愿意在明天之前有太多的敞口。  

若鲍威尔发表任何鹰派评论,会让20年期美债、甚至所有长期美债出现毁灭性的结果。被称为“老债王”的比尔·格罗斯已经在提前布局,表示自己从几周前市场开始下跌的时候做空了美国国债,还在继续做空10年期国债期货和长期国债。  


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