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贝莱德(BLK.US):能源板块2021投资展望

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刚过去的2020年注定是不平凡的一年。新冠疫情的爆发成为了全球经济历史上影响最严重的公众健康事件之一,导致全球绝大多数国家都面临经济负增长的困境。与此同时,在已经宽松的货币政策下,全球央行仍进一步大规模释放流动性。  

2021年伊始,市场的快速变化继续扣动着投资者的心弦:美债上行、大宗商品上涨、美股波动。后续市场将如何走?在目前「商品牛市」一致预期背景下,在二季度或者全年石油市场投资会存在什么变数?能源股的细分领域投资机会又有哪些?  

针对上述热点问题,近期,富途资讯与全球最大的资产管理集团之一贝莱德进行了一场深入的交流,贝莱德自然资源投研团队对上述问题给出了详细的回答。  

截至2020年四季度,贝莱德资產管理规模高达8.68万亿美元。  

这家头部资产管理集团是如何「把脉」2021年能源股的投资机会的?尽在下文。  

精彩观点:  

我们预计短期内油价仍将较为波动。然而,我们看到库存并未大幅增加,且疫苗的进展可能为需求恢复提供更多的信心。  

对于投资期限较长的投资者,在油价大幅低于成本时买入高质量的能源股票在历史上被证明是一个非常成功的策略。  

尽管石油市场面临近期挑战,但我们看好该行业未来1-2年的表现。  

在我们的能源投资策略中,我们偏向于更高质量的国际石油生产商,因为我们预计这些公司在2021年石油价格的上涨的情况下或最为受益。  

一、预计欧佩克的行动将继续支撑油价  

富途资讯:在目前「商品牛市」一致预期背景下,在二季度或者全年石油市场投资会存在什么变数?  

贝莱德自然资源投研团队:由于新冠疫情危机,市场估计2020年全球石油需求预计将下降880万桶/天,至9270万桶/天。疫苗的成功分发以及各国日常活动的更快恢复可能会推动今年全球石油需求强劲恢复。  

在供应方面,我们已经看到能源行业在过去一年加强资本纪律,这可能会限制美国页岩油的增长。资本也变得更加有效,能源行业在去年下半年发生了几次大的并购。此外,我们预计欧佩克的行动将继续支撑油价。欧佩克每月举行一次会议以调整产量,我们预计产量会逐步增长的。  

富途资讯:贝莱德自然资源投研团队是否更加看好大市值的能源公司?  

贝莱德自然资源投研团队:在我们的能源投资策略中,我们偏向于更高质量的国际石油生产商,因为我们预计这些公司在2021年石油价格的上涨的情况下或最为受益。相比之下,我们预计部分石油服务子行业将继续面临挑战,它们在上一个石油周期中建立的产能仍然过剩。  

富途资讯:和疫情前相比,你们的调研方式发生了怎样的变化?  

贝莱德自然资源投研团队:尽管受到疫情的影响,投资团队在2020年的大部分时间里都暂停了实地调研,但投资团队继续像往常一样开展投资业务,同时进行远程工作。自然资源团队继续与不同公司合作,以电话和虚拟实地考察等方式代替了面对面的会议。  

在2020年,贝莱德自然资源团队与矿业、黄金、能源和农业板块的公司举行了多次公司会议。尽管受到疫情的影响,我们的投资程序没有改变。  

二、看好能源行业未来1-2年的表现  

富途资讯:展望2021年,从全球维度来看,能源股投资有哪些风险和机会?  

贝莱德自然资源投研团队:我们预计短期内油价仍将较为波动。  

然而,我们看到库存并未大幅增加,且疫苗的进展可能为需求恢复提供更多的信心。  

尽管石油市场面临近期挑战,但我们看好该行业未来1-2年的表现,并重申我们的观点,即正常油价将回到60-70美元/桶范围——自2017年以来,我们认为油价在这个区间价格比较合理。尽管进一步的社交隔离政策可能会让复苏进程较为波折,但亚洲经济需求复苏预示着疫情后的全球其他地区的复苏。欧佩克还继续管理着石油供应,能源公司仍有意愿坚持资本纪律。  

对于投资期限较长的投资者,在油价大幅低于成本时投资高质量的能源类股份在历史上被证明是一个非常成功的策略。中央银行和政府的大规模刺激措施表明复苏后通货膨胀压力将可能上升,而能源类股份历来在通胀环境中表现良好。  

三、不同地域的能源公司有所差异  

富途资讯:从地域上来看,美国、英国、加拿大和法国的能源公司之间的较大区别在哪?  

贝莱德自然资源投研团队:每间公司都有其特异性,我们不希望一概而论。不过,在不同股票市场上市的公司确实会有些差异。  

美国国内的能源行业非常庞大,同时作为世界上最大的发达股票市场,美股有许多能源公司,包括综合石油公司、勘探与生产、炼油、管道/中游和油田服务公司等子行业。以前国有化的石油公司倾向于在当地股票市场上市,所以如果增加对这些公司及其油气生产资产的风险敞口,我们必须投资不同的市场。  

欧洲的综合石油公司和美国的不同,欧洲的综合石油公司拥有大型贸易业务,并已开始对清洁能源项目进行了大量投资。美股上市的大多是美国的页岩油公司,主营勘探和生产。  

加拿大上市的能源公司可能持有油砂资产。除美国以外的公司对布伦特原油的价格更加敏感,而美国的石油公司则以WTI原油价格出售为主。  

总体而言,当我们研究一家公司时,我们也会考虑其上市的国家,因为这可能影响流动性或治理风险,但是,其他因素对我们的投资决策过程则更为重要。这些因素包括管理团队的经验和举措,油气资产的质量和位置,对布伦特原油还是WTI原油有风险敞口的因素等等。


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