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在直接上市之前深入研究Coinbase(COIN.US)的股票

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作者:阿西特·沙玛(AsiSharma)(TMFfinosus)  

作为世界上最大的加密资产平台之一,Coinbase正准备通过直接上市打入公共市场。在本期《行业聚焦:消费品》中,加入MotleyFool分析师AsitSharma并主持EmilyFlippen,他们在Coinbase的业务中进行筛选,并试图揭开席卷全球的新兴资产类别的神秘面纱。  

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艾米丽·弗利彭(EmilyFlippen):欢迎关注行业。今天是3月9日,星期二,我是你的主人,艾米丽·弗利彭(EmilyFlippen)。今天,我和MotleyFool分析师AsitSharma一起参加了会议,我们将讨论CoinBase的S-1文件。我不得不在展会的开头提到CoinBase,对于那些熟悉它的人,我们将提出一个论点,即从长远来看,这可能是消费品业务。Asit和我将更详细地讨论这一点。但我确实想说清楚。在我们今天谈论CoinBase之前,我与Jason进行了清算,并与Tech的Dylan进行了清算。他们俩都没有安排。今天看来,这是一项激动人心的生意,一个如此巨大的机会。我们不想放弃这个机会。  

AsitSharma:是的。艾米丽(Emily),我对此感到非常兴奋。这不是最容易的事。在我们深入探讨之前,我会先说。但是,它代表了未来的一部分。我不想说这是商业在投资中的未来(笑),但是它代表了我认为我们应该注意的重要部分。  

Flippen:是的,我觉得我应该说一点,对我来说,加密货币确实是一种新的资产类别。我什至没有自己的比特币,我认为这让我既是不好的投资者又是不好的千禧一代。我很高兴听到您对此的想法,Asi。我知道您已经花了更多时间在看空间。但是我对这份特别是针对CoinBase的S-1档案感到满意的是,在他们提交档案的一开始,他们实际上就包含了一个加密术语表,这使像我这样的人更容易阅读和理解。。如果您对此领域感兴趣,我认为对加密技术的精彩介绍实际上是通过CoinBase的S-1阅读的。就S-1而言,特别是对于像加密资产这样的行业,它的可读性很强。  

沙尔玛:是的。也许其他公司也应该考虑这一点,即使他们认为自己处在每个人都了解的行业中。我已经看到一些来自金融机构的S-1,很难理解,因为我没有掌握所有的金融术语,还不得不看一些缩写。这件事很整齐。你是对的。这是一个不错的介绍。我不会说这是容易的图画书,但是在中间部分它看起来很直观。如果您是某个人,并且我们将讨论这个问题,并且他们喜欢看一家公司的风险,那么他们可以很好地解决与该投资相关的一系列风险,这真的很不错。  

Flippen:是的。我很怀疑。关于阅读备案文件,我最喜欢的部分是阅读风险部分,就像我们看到的许多公司即将上市一样,但是CoinBase尤其不会损害要披露给投资者的风险。  

沙尔玛:是的。  

Flippen:让我们在这里谈一些交易细节。我们已经看到许多公司选择通过SPAC进行公开发行。我将开始称它们为SPACquisitions。我只是喜欢那更好。  

夏尔玛:是的,很好。  

Flippen:不好吗?  

Sharma:是的,SPACquisition。(笑)你创造了这个名词吗?  

Flippen:我不确定我是否从别人那里偷了它,但我会为它感到高兴。我们看到许多企业通过SPAC,股票收购以及传统的IPO上市。CoinBase实际上是通过直接上市公开的。实际上,从本质上讲,这仅意味着现有股东将其股份出售给了公开市场,因此它实际上并没有为公司筹集任何资金。并不是说CoinBase确实需要它,但这是直接上市与传统IPO之间的一个区别,投资者在从事这项业务之前应该意识到这一点。我们不知道它什么时候会进入公众市场,但是什么时候会在纳斯达克交易,股票代码为COIN,我觉得这是一个很好的障碍。  

夏尔马:令我惊讶的是,一些小企业从人们那里收集硬币,然后将它们变成收据,在杂货店柜台变现。令我惊讶的是,像这样的一些企业还没有该符号COIN,对他们如此好。[笑]  

Flippen:我想在这里让我大吃一惊的是,虽然我们不知道CoinBase即将进入公开市场的估值,但Axios结合一些私人市场信息发现,CoinBase的估值为在私募市场上超过1000亿美元。对于那些对一千亿美元业务的样子一无所知的人来说,这将是一个巨大的数目。我们正在谈论的市值将大于Zoom或Uber之类的公司。这将是而且很可能绝不会是一个小的直接上市。  

沙尔玛(Sharma):艾米丽(Emily),我刚刚发现了一条令人难以置信的新闻。我原以为这会很大,但我当时想的是100亿美元左右。我认为他们仅仅在一两年前的一轮融资中就把他们的资金控制在100亿美元以下,比如80亿美元之类,所以我认为这10%-20%会有溢价。很难想象要投资一家已经价值1000亿美元的公司,这家公司规模相对较小,我们将继续讨论财务问题。但是,您可以开始考虑如果这家公司的市盈率是10倍,那么它的潜力是什么?[如果是10倍,这将是一个价值数万亿美元的公司。它可以变大多少?对投资者而言,这里的投资潜力是什么?但是,当我们谈论估值时,我对此有一些想法。也许有一种方法可以让我们感到满意,但这很疯狂。1000亿美元,这是很大的。[笑]  

Flippen:它是如此之大,我无法想象还有另外一家市值1000亿美元的公司,如果这句话说得通的话,投资者对他们的了解就不会像对CoinBase的闻所未闻一样多。我认为一般来说,一旦达到三位数和数十亿美元的估值,同名品牌将成为最大的品牌。面向消费者的企业,如CoinBase这样的估值企业,虽然拥有数百万用户,但绝不像Zoom,Uber,Lyft这样的家喻户晓。,所有这些业务都比CoinBase小得多。我认为这本身很有趣。也许我应该在演出的开头做些什么,就是告诉听众什么是CoinBase。显然,如果您以前从未听说过这个名字,就进入了这个播客,正如我所说的,我正在意识到很多人可能没有这个名字,它是一个声称可以推动加密经济发展的平台。加密资产是比特币,以太坊,LiteCoin等货币,您可能听说过。  

在我们涉足业务本身之前,可能值得解释一下加密经济。再次,就像我在节目的开头部分所说的那样,这并不是我亲身经历过的很多事情。我什至不是比特币的所有者。但是由CoinBase定义,加密经济本质上是在描述一种新的金融系统,该系统建立在像比特币这样的加密资产的基础上。这些货币在区块链技术上运行,该技术维护应该是匿名和安全的分布式记录和交易分类账。有观点认为,与我们已经建立的旧系统相比,该金融系统将更具成本效益,更加透明,更易于使用,CoinBase在他们的S-1上花费了很多时间,只是指出了为什么用户使用S-1。CoinBase,这些是个人零售用户,机构,为什么他们甚至想进入加密货币市场。他们花了很多时间来证明他们的业务存在。我不记得上一次我读S-1时花了这么长时间来解释他们的工作以及为什么这样做的原因。  

沙尔玛(Sharma):艾米丽(Emily)如此真实,我想知道其中的一部分是否是CoinBase必须克服围绕比特币这一大创意的客户或潜在投资者的犹豫。比特币是CoinBase成功的关键,因为它是交易量最大的数字资产或加密货币,如果您愿意,基于区块链,它是一种类似于账本的信息库。在这里,我们有一家拥有全球最大平台和最大品牌扩展的公司,必须告诉客户,这是关于区块链存在的许多不同功能。同时必须说服投资者,我们在这里是为了促进比特币的使用并从比特币交易中获利。同时,所有类型的替代交易都有很多潜在的可能发生。仅举一个例子,他们谈论加密艺术市场。您可以将几乎所有内容数字化,也可以将艺术品数字化为数字令牌。那些可以买卖,它们的价值可以升值。他们引用了许多其他示例。  

同时关注每个人都有些熟悉的想法。在我们继续之前,我检查了比特币的价格,当时每个比特币为53,000美元,接近历史新高。我认为历史最高价同时达到了57,500美元,再加上区块链中存在的所有这种潜力。你有它。他们不得不花一些时间来帮助人们了解他们看到所有这些潜力的地方。  

Flippen:通过类比,也许我会激怒CoinBase和我们的一些听众。但是在很多方面,CoinBase的业务可以与金融机构的业务相关。如果您要通过设置银行所在地然后对中央政府负责来应对银行已经处理的一些繁重规定,那么我们可以说,它们的大部分收入仅来自平台上发生的交易,而不是与许多银行通过向消费者提供服务的方式不同。CoinBase确实希望破坏这种传统的银行业务方法。我怀疑在将来的某个时候,Jason可能会在Financials上重新讨论CoinBase和加密资产以及去中心化金融的主题。播客,并在那里提供更多光线,因为我认为仅此方面就很引人注目,而且这可能远远超出我自己的理解范围。但是关键是,当您将CoinBase带来的收入视为当今的CoinBase时,本质上说,他们正在做的是从转移和购买或出售加密资产中扣除费用。目前,他们交易超过90种加密资产。我们谈论比特币的原因很多,因为它是最常见的加密资产,也是最常见的加密货币,它可能在听众中引起最多的共鸣。但是您提到了艺术和其他象征。这些是进行数字交易的资产,CoinBase促进了这些交易。  

沙尔玛(Sharma):艾米丽(Emily),他们有一部分收入来自这些较小资产的交易。他们有费用。他们也有订阅和服务收入。在这些产品中,他们有四个主要产品:存储,抵押,分发和构建。每一项都是其基本服务水平的增值。他们拥有托管的资产,我相信他们在2020年12月底在其平台上拥有约900亿美元的托管资产。截至去年底,这约占整个加密货币世界总市值的11%。这只是让您了解该公司在这些产品交易的市场份额方面有多大。是的,存储,放样,分发和构建。对于那些不熟悉股权概念的人来说,那是这是一个可能使我们中的一些人陷入困境的术语。我们可以得到剩下的一切。抵押很有趣,如果您拥有加密货币,这是一种锁定硬币的方法,以帮助参与验证区块链。验证区块链只是意味着验证发生在区块链上的交易。目前,这是一项非常耗能的业务,因为计算机要花费大量精力来执行这些非常复杂的计算,以作为验证。  

每当艾米丽(Emily),您或我通过该平台或任何其他平台进行交易时,都要有人进行验证,机器必须进行验证。这就是整个去中心化概念在区块链上的工作方式。但是还有另一种验证形式,称为桩。这只是意味着,如果您有很多硬币,则可以提供将其锁定一定时间的功能。与计算机执行计算的传统方法相比,它可以帮助您更有效地验证交易,而不用消耗太多能量。他们参与其中,这是CoinBase赚钱的另一种好方法。因为他们不仅提供了另一种验证形式并参与其中,所以,对于那些担心比特币和其他货币增长对环境的影响并且从中赚钱的人来说,它的能源效率更高。每当您或我投入硬币以帮助交易在此区块链中通过验证时,他们都会收取一小笔费用。正如您所指出的那样,他们还有其他收入来源,但规模较小。他们自己持有加密资产的收入也要少得多。他们的行为几乎就像做市商一样,他们帮助填补了小客户的小额订单。他们自己持有加密资产的收入也要少得多。他们的行为几乎就像做市商一样,他们帮助填补了小客户的小额订单。他们自己持有加密资产的收入也要少得多。他们的行为几乎就像做市商一样,他们帮助填补了小客户的小额订单。  

翻转笔:是的,这对您的会计背景Asit非常了解。但是因为他们是做市商,所以他们为某些转账确认收入的方式很有趣。CoinBase去年的收入超过12亿美元,这在很大程度上是通过将中间人的费用作为交易的一部分来实现的。但是,有四个人在交易不那么频繁的加密资产,其订单规模要小得多,他们不能在没有自己手中的股份或库存的情况下直接进入市场并填补这一点。这将花费他们太多时间,太多金钱。就您而言,他们说他们在资产负债表上拥有很大一部分加密资产,以促进平台上这些较小交易者所要求的销售和订单。当这些收入流入损益表时,它会以毛额确认,因此12亿美元并不是所有的高保证金费用。实际上,其中很多实际上是低利润的加密资产,因为它们认识到所转移的加密资产的全部价值和运营费用,这是购买该加密资产并将其保存在库存中所花费的全部成本。现在,销售额大约占总收入的10%左右,仍然占很大比重,我认为12亿美元中的10%仍然相当可观,但并不是像这些中间商那样可怕地支撑着12亿美元。但这很有趣,您可能需要关注的是,他们对这些资产的所有权的增长以及总报告与净报告的关系(如果您这样做的话)  

沙尔玛:绝对。因为趋势可能会影响其盈利能力。现在他们在损益表上还有其他一些看跌期权。当我们进入该部分时,这仅表明它有助于抵消较低利润类型的收入的这种影响。但是随着它们的增长,您希望密切关注与每种交易相关的保证金,因此,很高兴向您指出。  

翻转笔:是的。这是我从未真正考虑过的事情,实际上,当我进入这份报告时,那只是需要履行小订单的中间人方面。再次,它可以追溯到许多银行与他们之间的关系,并突显了我对这项业务的担忧之一是,我们已经看到传统金融方面的费用冲到了最低点。目前,就交易和持有加密资产的存储而言,竞争并不多。如果竞争加剧,我可能会对CoinBase的获利率有些疑惑。他们没有像每笔交易一样明确收取费用的比例,因为费用实际上很大程度上取决于订单的大小以及所投入的加密资产。缺乏透明度,  

沙尔玛(Sharma):我只想在此快速指出,随着这种交易变得越来越普遍,并且他们的一些竞争对手变得更大一些,他们可能具有一定的定价能力。他们有几个不同的竞争性交易所。CoinBase是最早出现的交易所之一。该公司成立于2012年。从一开始,他们实际上就非常重视与监管机构合作并确保其环境安全。他们开创了诸如冷藏之类的想法,实际上是在他们那里存储钱包的钥匙。钱包基本上是您自己的加密货币的容器。都是数字。但是他们开创了离线存储这些存储的先河,因此它们完全远离Internet,即所谓的冷存储,然后又安全地存储在它们所处的热存储中。重新保护此数据并将其连接到Internet,但是它们具有许多安全协议。这确实帮助他们成长为今天的客户群。当我选择交易所时,我认为这是我内心深处的东西。我于2017年开设了CoinBase帐户,我是一个涉猎者。我只是非常,非常地涉足了这些东西。我想遇到任何加密专家,但我不是。但这对我来说很重要,当我在不同的交易所之间进行选择时。我想遇到任何加密专家,但我不是。但这对我来说很重要,当我在不同的交易所之间进行选择时。我想遇到任何加密专家,但我不是。但这对我来说很重要,当我在不同的交易所之间进行选择时。  

这些年来,几乎您可以指定的每个主要交易所都发生过某种安全事件,但CoinBase除外。也许这又是一次,透明度并不那么透明,但是当我每次向我的帐户注资时,我愿意支付似乎有点所有者费用的事情吗?我想我现在是。这是一个新兴行业。事实是,购买和持有加密货币非常复杂。如果您确实希望在安全的环境中拥有购买的硬币,则需要将它们从交易所取走,然后创建一个可以直接存储在笔记本电脑上的数字钱包,或者甚至将其转移到纸并将其放入保管箱中。这不是一个容易的过程。CoinBase使它感觉真的超级简单。他们有一个易于使用的界面。它'如果您曾经使用过现代经纪帐户,则非常直观,它看起来非常相似。我认为它们可能具有一些内置的定价能力,但是随着其他平台相对于其平台的自身安全性变得更加强大时,时间将证明一切。  

翻转笔:我要在这里建立一个怪异的联系。去年,两年前,我想现在是跳伞。我和一个朋友一起去,我们有几个跳伞教练。我朋友的跳伞教练已经这样做了一年或两年,我问我的教练:“您跳伞多久了?”他说,已经17年了。起初,我感觉很棒。我背上有一个非常有经验的人,不会让我死。但是后来我对自己心想,“你还不该逾期吗?难道不是只(笑)一定的时间吗?”在某些时候,另一只手会掉下来。感觉您似乎有些事早该到了。我很高兴地说,很显然,我在跳伞旅行中幸存了下来(笑)。但是,当我听到您说CoinBase尚未发生安全事件时,  

在当今的时代,似乎从来没有100%安全的东西。您永远不会受到外部威胁的100%保护。我认为,如果CoinBase确实发生了这样的事件,尤其是当他们收取比其他竞争对手更高的费用时,它确实可能以一种您不会完全像在Target那样做的方式毁灭他们的业务。被黑了。人们仍然去了塔吉特。CoinBase被黑,我看到他们失去了很多数字资产,这不仅是因为他们失去了信任,而且还因为这些资产没有受到监管,因此无法转让。对于在此事件中可能遭到侵犯的人们来说,实际上没有任何可诉诸的手段。  

夏尔马:是真的。但是,如果您通过欺诈性交易丢失了比特币,或者丢失了(笑)比特币的钥匙,就无法挽回,这是无法挽回的。这是该公司花费大量时间和金钱来尝试为帐户提供保险的方法,但另一方面,我认为不良行为者只因为拥有的资产数量而想采用这样的平台它。几乎就像是,“嘿,如果您正在听,请进行管理,最好加倍下调。到目前为止,还不应该因为做得好而倍受赞誉,请加倍努力,并确保您确保该平台的安全。”打个比方,艾米丽。[笑]  

翻转笔:我想借此机会,我意识到我们可能正在播客播出20到25分钟。我想请您就分散财务问题提出一个有趣的论点。我将在这里提出一些数字只是为了涵盖我们的基础,这样人们就可以了解CoinBase业务的规模和广度。您提到自己,您有一个CoinBase帐户。CoinBase基本上有两层用户。有已经过验证用户的用户,现在他们是4300万已验证用户,这些用户已经创建了帐户,在CoinBase上验证了他们的帐户,然后还有每月的交易用户。这些是可获利的用户,或者更容易获利的用户,因为他们正在积极地进行交易,购买和出售加密资产。截至2020年第四季度,有280万交易用户。daccess-ods.un.orgdaccess-ods.un.org如果您愿意,正如CoinBase在其S-1中所定义的那样,这个数字从4,300万,大概是整个下降到每月280万交易用户。用户群的增长和每月交易用户的增长与加密资产(包括您所期望的比特币)的价格密切相关,这对于他们随着时间的推移继续货币化和发展业务至关重要。经过验证的用户同比增长了34%。看到明年这个数字会去哪里会真的很有趣,所以当加密资产有时可能会失宠时。用户群的增长和每月交易用户的增长与加密资产(包括您所期望的比特币)的价格密切相关,这对于他们随着时间的推移继续货币化和发展业务至关重要。经过验证的用户同比增长了34%。看到明年这个数字会去哪里会真的很有趣,所以当加密资产有时可能会失宠时。用户群的增长和每月交易用户的增长与加密资产(包括您所期望的比特币)的价格密切相关,这对于他们随着时间的推移继续货币化和发展业务至关重要。经过验证的用户同比增长了34%。看到明年这个数字会去哪里会真的很有趣,所以当加密资产有时可能会失宠时。  

沙尔玛(Sharma):是的,对加密资产的兴趣似乎确实是周期性的,而且我也一直在关注他们拥有的115,000个生态系统合作伙伴,这听起来像很多生态系统合作伙伴。对于那些追随构建生态系统或市场平台的软件即服务公司的人,您经常会听到我们有数百个合作伙伴或数千个合作伙伴,但是超过100,000个合作伙伴正在开发许多不同类型的产品。与合作伙伴一起购买产品。这个数字,大概是那个的效用,谁知道呢?真正有实力的合作伙伴可能会极少数[笑],它们将帮助他们在交易所中获得资产和新型货币,这将对交易量产生积极影响。这只是值得一看的东西,但作为一个开始的数字,它给人留下了深刻的印象,  

但是,您要说的最后一件事是艾米丽(Emily),他们在他们的S-1声明中指出这是一种风险。-每年取决于大量的交易量和兴趣。我的意思是,从比特币开始,然后转到下一个交易量最高的资产,即以太坊。如果您没有这几年的假期,那么这家公司确实很难盈利。他们去年在2020年取得了很高的营业利润。您提到了12亿美元的收入,我认为营业收入超过3亿美元。但是在那一年之前,他们损失了3000万美元,因为那是2019年,当时我们比特币暴跌。再说一次,这又回到了估值上。很难理解和掌握这1000亿美元的估值,如果那才是最终的价值,在年复一年的收入和收益流无法预测的情况下。如果您想拥有CoinBase并真正相信不仅是平台的潜力,而且是整个加密货币行业的潜力,您几乎必须是一位超长期持有者。  

翻转笔:完全同意,在我们继续讨论管理以及您对分散式金融机会的看法之前,值得注意的是,来自加密资产机构的业务比您预期的要多。您提到了一笔抵消,即CoinBase在CoinBase平台上持有900亿美元的加密资产,其中900亿美元中的570亿美元实际上是由机构交易员(即非零售交易员)持有的。其中只有320亿美元是零售贸易商。这些大概是长期持有加密资产的机构,或出于某种商业原因而将加密资产持有在CoinBase平台上的机构。观看也将很有趣。那'追溯到2018年第一季度,当您查看平台上的560亿美元时,其中的价值发生了巨大变化,其中450亿美元来自零售交易商。机构玩家肯定会在CoinBase平台上加入更多游戏。  

沙尔玛(Sharma):是的,我想指出的一件事是,他们在S-1中使用了一个机构投资者的例子,该投资者据说进行了有史以来最大的数字交易之一。我认为这是在2020年,他们使用CoinBase的时间为7天,也许是5个工作日或7个整天,因为加密货币资产也在周末进行交易,从而在不动摇市场和实际交易的情况下进行了这项巨大的交易,CoinBase不仅使用了自己的时间交易能力,还使用这些专有算法来确保它们不会在所有订单流中对市场产生太大的推动作用。对于那些将比特币视为持有资产负债表的潜在资产的机构而言,这确实很有吸引力。我要坦白地说,对我而言,这真是疯狂。(笑)我不知道,艾米丽,我从没听说过直到您告诉我MicroStrategy。这是一家拥有大部分资产负债表且实际上是借入了比特币的公司,几个月前又又增加了10亿美元(更多)或诸如此类的东西吗?但是,如果您是一家机构,则希望使用一个可以为您完成此任务的平台,并可以帮助您转移数亿美元,而又不会动摇市场并推高资产价格。  

Flippen:肯定的,还有关于那里的管理的简短说明。他们的首席执行官是一个叫布莱恩·阿姆斯特朗(BrianArmstrong)的人。他还很年轻,他于2012年与他人共同创立了公司,当时他只有38岁。它仍然很绿。我没有忌妒。在未来的12年中,我可能不会担任一家市值1000亿美元的公司的首席执行官,(笑)我仍然对此表示赞同。但是他以前是Airbnb的软件工程师。正如CEO所讲的有趣的背景,正如您所指出的,其余的管理团队是在2018年至2020年之间相对较新的公司成立的,因此,新的管理团队将很有趣地观察他们是否彻底改变了CoinBase战略。机构交易者与零售交易者的条款。  

夏尔玛:好吧,我们拭目以待。我认为这些人之所以会扩大,是因为该公司即将上市,而且他们是沉重的打击者。在这里仅举几例:SurojitChatterjee是首席产品官,他于2020年2月加入公司。Surojit被Google聘用而不是Google[Alphabet]。他曾担任Google购物平台产品管理副总裁。然后,他们的首席运营官EmilieChoi于2019年6月加入,她从Microsoft聘请。,她曾担任LinkedIn的副总裁兼企业发展负责人。他们正在挑起一些沉重的打击者。他们是相对较新的人,但是他们是在产品方面,电子商务以及社交网络方面都有丰富经验的人,这里的社交方面虽然规模不大,但是您可以了解公司的目标在品牌建设方面。我也想知道,作为能够阅读这些季度报告的投资者,我们将能够看到每个季度的收入组合,而这与该公司能否成功实现收入有很大关系流更加稳定。我当时说的是这些收入来源的波动性。但是,更多的机构交易员通常会指出一定的稳定性,我们CBOE,但这是一个公开交易的交易平台,它们迎合正在使用期权和复杂策略的机构投资者。他们的收入实际上看起来相当平稳,即使它是基于真实交易的,就像CoinBase一样。  

Flippen:在我们开始讨论风险之前,我们可能会针对风险进行整个播客。正如我提到的,在CoinBase的S-1中,他们肯定花了很多时间讨论风险。如果您想花掉全部钱,我再次鼓励所有投资者和听众自己仔细阅读它。但是我不知道您是否想谈一谈分散性金融的可选项性和存在的机会,一个概念,DeFi,因为您今天早上放松了我,在您发送放松消息之前,我从未听说过。您能告诉我们些什么?  

沙尔玛(Sharma):DeFi实际上并不像听起来那么复杂。它对我很有吸引力,因为我认为它具有一定的实用性,而且听起来也很有趣。DeFi-我对这些网络上的DeFi感兴趣。它是什么,它是一系列应用程序,它们建立在对等协议的基础上,这些协议利用智能合约基本模拟现实世界的财务功能,因此可以考虑借贷,借款,保险。点对点(P2P),意味着它在人与智能合约之间移动,这意味着这些合约几乎是自动化的,而合约本身(至少最突出的合约)是建立在以太坊区块链上的。对于那些熟悉CoinBase的人来说,您可能已经看过一种叫做Compound的东西。复合是一种利率协议,的用户从其加密资产中获得利息。CoinBase在他们的S-1中表示,成千上万的用户利用化合物来获取数十亿数字资产的利息。现在,compound于去年年底才出现在CoinBase的平台上,但是他们已经有成千上万的人正在使用Compound赚取加密货币的利息。没什么不同,艾米丽。分散式金融的整个概念与现实世界中发生的事情没有什么不同。  

如果您通过传统的外汇交易平台用美元购买外币,则通常会赚取另一种货币的利息。与保险一样,这些智能合约将用于提供诸如保险,透明,自动化,无信任合约之类的东西,因为它最终是安全的。您不必担心信任元素。但是我想要这个,因为它谈到实用程序,而不是让我真正担心比特币的问题。比特币是一种每天都在剧烈波动的货币吗,真的像您一开始所说的那样,艾米丽(Emily)是一种潜在的价值储存工具,可以切断中间商吗?我们不知道我认为这高于我们两个薪资等级的水平,坦率地说,我认为这是任何人都不可能最终预测比特币将是什么。它会是永远存在的主导货币吗,会从美元和欧元等手中吞噬资本吗?还是仅仅是更节能,更实用的事物的先驱呢?  

我对这些事情一无所知,但是我所知道的是,将会有一个合同市场来促进非常简单的财务功能。他们已经在此平台上进行此操作。正如他们所说,仅通过使用一种称为“复合”的利率协议,人们就已经在数十亿美元的资产中获得利息,还有许多其他资产。我对此着迷,并且我认为如果您正在CoinBase平台中寻找可选项,如果您正在寻找某种类型的未来方程式来证明1000亿美元的估值是合理的,那么对我而言,分散化融资的意义远不止于此人们竞标比特币是因为他们认为比特币可能上涨,或者有可能取代其他货币。这似乎只是一个粗略的主张,并且只能在很长一段时间内得到证明,而对于DeFi协议和令牌,您可以看到它们如何在当今和不久的将来被实际使用。我为此平台感到兴奋。我打算在IPO之后马上去买CoinBase吗?让我们谈谈风险。[笑]  

翻转笔:这真的很有趣,因为我没想到您关于分散式金融的对话实际上可能回答了我对这项业务最大的两个风险。当我读到此S-1时,我脑海中的第一个正好是,这就是为什么我要购买CoinBase而不是购买比特币吗?我唯一能想到的答案是,它不是对任何一种加密资产的纯粹下注。但是后来我想了想,所以我可以购买CoinBase或购买一篮子其他加密资产,因为CoinBase的业务似乎与加密资产的价值直接一致。当他们破产时,CoinBase失去了价值,他们就失去了钱。当他们上升时,CoinBase看起来是一个利润惊人的业务。在我心中,我在想自己,  

然后,我的第二个问题是关于估值。在我看来,CoinBase的最佳情况是,特别是跨境交易时,加密资产已成为这个普遍真理。这比其他传统的传统财务工具更容易,更安全,更有效。在这种情况下,您正在寻找具有可预测的增长但利润非常低的业务。我实际上是CBOE的投资者。我了解公司,这不是一个飞速发展的业务。但是,尽管它从平台上交易的个人,散户或机构投资者那里获得了大部分价值,但它还是可以预见的。在我看来,该业务中没有任何一项可以证明少于500,000美元的收益转化为100亿美元以上的估值是合理的。  

Sharma:潜在地,CoinBase提到的所有其他类型的数字机会,他们不会花很多时间在此上,但他们显然将其视为机会。我提到了数字艺术品。一些观众可能在不可替代的代币之前听过这个词NFT。不可替代的令牌是一种加密资产,代表着一种完全独特的东西,就像一件艺术品。这是一种交易方法,它可以完成其他目的之外的任何事情,但仅出于此特定目的。例如,存在通过NFT进行交易的加密艺术。我不记得乐队的名字,我敢肯定有人会告诉我,但这是一个非常知名的乐队。有一个乐队正在发行他们的下一张专辑,作为NFT,这是不可替代的象征。  

有些用例仍在实时制定中。我内心的乐观主义者说:“伙计,注意CoinBase很重要,因为他们试图做的是与许多协议集成。不仅支持比特币的协议,而且还支持这些智能合约的协议,为DeFi提供支持的产品,将与不可替代的令牌配合使用的产品。”我认为这很重要。但是,正如您所指出的那样,艾米丽(Emily),显然存在估值风险。这家公司能走多少钱?我会在估值时这样说:我有一种感觉,估值将大幅上涨。因为我相信散户投资者的兴奋将使他们无法追踪CoinBase在S-1中指出的内容,正如您一直在说的那样,Emily会根据比特币活动和以太坊活动的不同,每年的收入确实有所不同。我认为将会有很多投资者,不仅是再次感到兴奋的散户投资者,而且还有进入CoinBase的机构投资者,他们将在季度或年度看到糟糕的业绩并想出售。如果这最终变成1000亿美元的估值,那么可能会在两年内被砍掉一半(笑)。假设活动随着使用这些硬币而周期性地减少,这可能是一个购买机会。如果我看到加密货币资产,突然间价值只有它的一半,那我会特别注意。我会更愿意购买它。不仅是再次感到兴奋的散户投资者,还包括CoinBase的机构投资者,他们将在季度或年度看到糟糕的业绩并想出售。如果这最终变成1000亿美元的估值,那么可能会在两年内被砍掉一半(笑)。假设活动随着使用这些硬币而周期性地减少,这可能是一个购买机会。如果我看到加密货币资产,突然间价值只有它的一半,那我会特别注意。我会更愿意购买它。不仅是再次感到兴奋的散户投资者,还有进入CoinBase的机构投资者,他们将在季度或年度看到糟糕的业绩并想卖光。如果这最终变成1000亿美元的估值,那么可能会在两年内被砍掉一半(笑)。假设活动随着使用这些硬币而周期性地减少,这可能是一个购买机会。如果我看到加密货币资产,突然间价值只有它的一半,那我会特别注意。我会更愿意购买它。假设活动随着使用这些硬币而周期性地减少,这可能是一个购买机会。如果我看到加密货币资产,突然间价值只有它的一半,那我会特别注意。我会更愿意购买它。假设活动随着使用这些硬币而周期性地减少,这可能是一个购买机会。如果我看到加密货币资产,突然间价值只有它的一半,那我会特别注意。我会更愿意购买它。  

Flippen:我觉得与您进行的对话只是向我强调我对加密资产的未来用例了解得很少,当然还有一些人,包括您自己在内,他们对这可能会更好地了解演变为某种程度,我认为我的落后观点在这一点上还无法完全形象化。这也是为什么我从不对职业生涯的其他任何时候感兴趣的原因,到目前为止,尽管我是一个相对年轻的人,尽管与周围对这个领域感兴趣并且已经购买了至少一部分股份的人在一起,这也是同样的原因在不同时间点的比特币或比特币数量。  

夏尔马:我中有一部分人真的和你在一起,因为我不知道,这很奇怪。我没有年轻时曾拥有的出色组件,后来又开始涉足这一领域,因为这些资产的增长幅度分别为10倍和20倍。我心中的怀疑者甚至不想参加某种程度的活动。我从来没有拥有过比特币,而且我还碰过其他硬币,我发现它们只是价值飞涨。我对知识水平更感兴趣,而我的一部分就是-我有这个炒作仪。一旦我的炒作计开始运作,我就不愿意因为他们被炒作而参与可能是巨大机会的事情。这是我必须克服的长期问题,并且真的很喜欢脱离命题。我不知道,炒作使我无法接受,艾米丽。[笑]  

翻转笔:我就和你在一起,也许那是个忽略这一集的好地方。我认为,如果投资者对加密资产充满热情并感兴趣,如果他们是不同类型资产的所有者,并且对CoinBase感兴趣,那么我就不会说这是一家投资不好的公司。这绝对很有趣。我只是争辩说,您应该有一个进行投资的论点,而不仅仅是担心错过这一机会。我们谈论了很多关于恐惧如何导致投资者做出糟糕的投资决策的话题。当市场崩溃时出售他们的资产。但我认为,除了恐惧之外,贪婪也可能是人们可能感受到的最糟糕的投资者情绪之一。它使他们做出情绪化的投资决策(主要是购买决策),而实际上并不知道他们为什么这样做,只是因为他们害怕错过比赛。这是一项有趣的业务,但是如果您正在收听此播客,并且自己在想,我会错过有关比特币的培训。我想参与这个领域,我不想错过下一个比特币,所以我要给自己买一些CoinBase,因为每个人都在做。如果人们在这样做,那么我只会鼓励您开发一个更好的购买理由,而不仅仅是担心错过机会。  

沙尔玛:绝对。FOMO,这是一个强大的吸引力。知道了,但是以后经常会后悔。[笑]  

Flippen:Asit,一如既往,非常感谢您加入并提供您对业务非常有价值的见解,但我仍然不确定我是否十分了解。  

夏尔马:恩,艾米丽,我要在您签字时提醒您一些事情。我们实际上是在去年年底谈论比特币的,而我们的预测还相距甚远。我们将不得不重新考虑这一点。我不会说我们所说的比特币将会发生什么,但是我们必须在今年年底重新访问CoinBase和比特币,并给出一些其他想法。[笑]  

Flippen:我会喜欢的。我喜欢公开尴尬。[笑]  

夏玛:还是一样,我要和你一起去那条船上。  

Flippen:[笑]听众,这是针对这一期的《IndustryFocus》。如果您有任何疑问或只是想打个招呼说“嗨”,请随时向我们发送电子邮件至industryfocus@fool.com或在我们的@MFIndustryFocus上发推文。与往常一样,该计划的参与者可能会在节目中讨论过自己的公司,而MotleyFool可能会建议或反对所提及的任何股票或加密货币的正式建议,因此,请勿仅根据您所听到的来买卖任何东西。感谢蒂姆·斯帕克斯(TimSparks)今天在屏幕后面所做的工作。对于AsitSharma,我是EmilyFlippen。感谢您的收听,傻瓜继续!  


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