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疫苗接种、1.9万亿刺激法案 华尔街将更动荡、几乎肯定遭抛售?

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在疫苗接种进展良好,拜登签署1.9万亿美元刺激法案之后,美国经济复苏的势头无疑得到进一步巩固支撑。不过BusinessInsider最新撰文指出,美国股市正处于一个转折点,而经济复苏可能就是原因所在。  

对于持有去年最热门股票的投资者来说,经济可能出现的强劲反弹看起来并不那么受欢迎。  

在去年科技巨头推动股指创出历史新高后,全面重新开放的前景削弱了该行业的吸引力。投资者2月份开始以更快的速度抛售美国国债,因为新的刺激方案出台的可能性提高了近期通胀预期。资金从防御性资产中撤出,投入在经济重开期间最有可能上涨的股票。  

这一波轮动则在2月25日达到高潮。投资者开始消化民主党1.9万亿美元刺激计划将提振支出的预期,通胀预期上升。因此,市场参与者开始提前预测美联储将在何时放缓资产购买并加息。  

于是,“重新开放贸易”的新阶段开始了。准备迎接大流行前常态回归的投资者,正打算利用受大流行打击最严重行业的复苏。与此同时,由于交易员将现金转移到其他地方,过去一年表现良好的防御性资产表现不佳。  

债券市场首先做出了反应。随着通胀担忧进一步加剧,10年期美国国债收益率在2月底一年多来首次升至1.6%以上。美国国债更高的回报往往会削弱高价值股票的吸引力,收益率的突然飙升则会让价格昂贵的科技股成为抛售的对象。波动性飙升,周期性股票大涨,被视为几乎无敌的增长型股票在几个月前暴跌。  

随着交易员们在科技股下跌时买入,这一趋势已有所降温。但新刺激措施将加速经济增长,并重新引发整个市场的剧烈波动。目前来看,推动股市上一轮上涨的科技巨头现在损失最大。  

股票市场的更迭  

科技行业曾经风光一时。在标准普尔500指数全部11个板块中,该板块拥有自2007年以来最强劲的年平均回报率,并在过去4年中有3年引领了整体市场。FAANG联盟——Facebook(268.4,-5.48,-2.00%)(FB.US)、苹果(121.03,-0.93,-0.76%)(AAPL.US)、亚马逊(3089.49,-24.10,-0.77%)(AMZN.US)、Netflix(518.02,-5.04,-0.96%)(NFLX.US)和谷歌(2061.92,-52.85,-2.50%)母公司Alphabet(GOOGL.US)——的聚集,让人将其与互联网泡沫相提并论,但股价飙升得更高。  

这些公司相对隔绝于冠状病毒的影响,吸引了更多的投资者。随着流感大流行持续到2020年夏天、接下来的秋天,然后是可怕的冬天卷土重来,科技巨头们成了首选的防御策略。截至2020年,FAANG的每只股票都至少上涨了30%,轻松击败了标准普尔500指数16%的回报率。  

不过,眼下这一趋势正开始逆转。非科技公司对经济增长的预期有所改善,经济学家认为,新冠确诊病例数下降、疫苗接种率提高,以及民主党推出的大规模新刺激计划,都是经济增长预期增强的原因。在疫情开始时暴跌的所谓经济重开股票迅速成为市场宠儿。  

标普500指数中科技股比重很大,这意味着科技股的大量出逃可能拖累整个指数走低。虽然美国国债已经企稳,但较高的收益率可能会促使资金撤出股市。  

瑞银(15.45,0.02,0.13%)(UBS)全球财富管理首席投资长MarkHaefele说,大流行时期的投资是简单到把现金投入科技股,而现在则是复苏重新燃起希望和通胀担忧之间的拉锯。  

他补充称:“我们认为,近期股市的波动可能会持续下去,因为投资者寻求在对(经济)增长日益乐观的情绪与对通胀上升的担忧之间找到平衡。”  

这种平衡已经在投资者调查中显现出来。本月接受美国银行(37.94,0.70,1.88%)调查的投资者中,超过80%的人认为,2021年股市面临的最大风险是加息和央行立场不那么温和。这个数字比上个月的38%有所上升。与此同时,只有11%的受访者认为疫情可能恶化是最大的风险。  

换句话说,疫苗接种和经济重新开放的好消息对股票来说不一定是好消息。  

报道表示,对通货膨胀失控和美联储过早收紧政策的担忧牢牢地控制着市场,但策略师们并不那么担心。  

首先,美国国债收益率仍处于历史低位。疫情爆发前的几个月,10年期国债收益率接近2%,2018年秋季曾高达3.2%。虽然收益率的上升引发了担忧,但随着美国国债价格仍处于相对高位,这种担忧已经降温。  

此外以往的经验表明,收益率上升对股市的伤害并不那么大。据LPLFinancial的分析,自1960年以来,市场经历了13次10年期国债收益率至少上涨1.5个百分点的时期。在这13个例子中,标准普尔500指数有10个上涨,年平均涨幅为6.4%。  

在决定股市是否能随利率一起上涨方面,整体背景往往扮演着重要角色,LPL认为目前的形势允许这种上涨。  

从历史上看,高通(129.98,-1.76,-1.34%)胀时期的利率上升会导致股票回报率下降,但通胀还没有显示出任何走强的迹象。LPL称,近期美国国债收益率曲线趋陡也表明,股市即将迎来更健康的上涨。  

LPL的资产配置专家BarryGilbert表示,“每个市场环境都是独一无二的,但从历史经验来看,经济基本面依然强劲,目前利率上升的情况与股市表现高于平均水平的时期最为相似。”  

政府官员也同样淡化了通胀将阻碍经济复苏的担忧。美联储主席鲍威尔曾多次表示,尽管重启货币政策可能迅速提振通胀,但这可能是暂时的。他在3月4日的讲话中补充说,央行将“耐心地”等待通胀稳步走向超过2%,然后才会煺出货币刺激政策。  

美国财政部长耶伦(JanetYellen)上周一表示,劳动力市场仍存在大量闲置,这也应该会抵消对通胀和经济过热的担忧。耶伦说:“在疫情爆发前,我们的失业率是3.5%,而且没有通胀上升的迹象。”  

其他人对市场泡沫根本不感到意外。摩根士丹利(84.34,1.09,1.31%)(MorganStanley)首席美国股票策略师MichaelWilson于3月7日表示,随着利率上升,以及投资者在成长型股票和价值型股票之间更均匀地分配现金,复苏反弹往往会让位于盘整。  

他补充称,在经济复苏的这个阶段,美国财政部和股市之间发生的一切都是意料之中的。Wilson说:“在价值和周期性因素的引领下,牛市仍在幕后。”“一旦估值修正和重新定位完成,成长型股票可以重新入市。”


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