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投资者从通用电气(GE.US)的投资者前景会议中学到了什么

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    作者:李·萨马哈(LeeSamaha)(TMFSaintGermain)

    大多数通用电气(NYSE:GE)的追随者都知道,其管理层倾向于提供保守的指导。在评估公司最近的投资者前景会议时,要牢记这一思想。工业企业的头条数据没什么特别的,但是仔细观察这些细节可以发现一些非常积极的潜在趋势。让我们了解为什么投资者在前景会议之后应该感到乐观。

    降低风险并简化

    首先,GE宣布将其飞机租赁业务GECAS与AerCap(NYSE:AER)合并。这笔交易涉及通用电气公司获得240亿美元的现金,在合并后的公司中拥有46%的股份,目前合并后的公司市值为60亿美元,并在交易结束时获得10亿美元的AerCap票据或现金。作为交易的一部分,GE将把GECAS的340亿美元净资产转移给AerCap。

    对于GE投资者来说,这笔交易是个好消息,原因有三点。首先,它降低了公司暴露于飞机租赁市场的风险,也降低了将资本投入非核心业务的潜在风险。

    其次,它简化了公司的运营。GECapital的其余业务(能源金融服务及其保险业务)现在将从GECorporate中报告。因此,GE现在将报告“仅工业财务”。这不仅将简化GE的报告,而且将使管理层能够专注于工业业务。

    第三,与AerCap达成的交易以及AerCap为完成交易将从银行集团获得的240亿美元承诺融资,进一步证明了航空业仍在吸引资本。这应该使航空投资者,尤其是通用电气股东,对经济复苏充满信心。

    通用电气的工业业务

    投资者还了解到,GEHealthcare一直保持稳定,而GEPower和GERenewableEnergy的转型正在提前进行-尽管一些非核心业务存在负面影响-而且有积极迹象在GE航空。

    与GE一样,将重点放在其自由现金流(FCF)绩效和指导上是一个好主意。该股票的投资案例基于这样的想法,即电力和可再生能源业务未来将产生与同行相同的收益和FCF利润率,而医疗保健业务将继续产生可观的FCF,而航空业务将开始多年发展恢复。

    总体而言,管理层的目标是在2021年实现25亿至45亿美元的FCF,这意味着2021年的FCF利润率为3.5%-6%,到2023年将达到高个位数的利润率。

    医疗保健和电力

    GEHealthcare的指导要求将持续的收入增长和利润率扩大相结合,但是FCF转换将有所放缓,导致FCF的增长相对较低。这几乎就是投资者一直希望的。

    GEPower的转型提前完成,管理层预计利润率提高将抵消2021年中个位数的收入下降,从而导致FCF的产生与2020年相似。但是,这里有乐观的理由,因为更高利润的电力服务收入是预计到2020年中断将在2021年增加,届时停机将继续增加。

    航空与可再生能源

    通用电气航空的收入预计将在未来几年内增长,细分市场的利润率将从2020年的5.6%增长到2021年的低两位数。但是,从演讲中得出的真正有趣的一点是,据通用电气称,商用航空的“进店拜访”预计到2023年“大约”恢复到2019年的水平。

    GE航空的军事收入预计将以每年高个位数的速度增长,到2023年底GE航空可能返回到2019年产生的44亿美元FCF之类的前景变得可实现。

    最后,GERenewableEnergy的前景总体看好,预计到2021年将产生FCF。好消息是,陆上风力发电的核心业务将在2021年实现正利润,现在预计新兴的海上风电业务将产生FCF。在2022年。

    但是,电网和水电业务的转变仍然令人失望。早在2020年,管理层曾预计两者都将在2021年左右的“近期”内实现收支平衡,但最新的指导方针要求电网解决方案在2022年实现收支平衡,在水力发电方面到2023年实现收支平衡。

    底线

    前景会议是一次积极的会议,GE在电力服务和风力发电(陆上和海上)方面都取得了进步。同时,民用航空服务有望改善,医疗保健利润率也将得到改善。也有一些负面影响,特别是在电网和水电方面,但它们不是GE可再生能源的核心业务。

    总体而言,总体指导可能并非市场所期待的,但在首席执行官拉里·库尔普(LarryCulp)的领导下,通用电气(GE)已取得了承诺不足和交付过多的记录。因此,如果公司超出预期,请不要感到惊讶。


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