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剥离飞机租赁业务下暗藏风险,小摩称应警惕通用电气(GE.US)债务问题

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通用电气(GE.US)宣布计划将其飞机租赁业务出售给AerCap(AER.US),并将规模大幅缩减的通用金融(GECapital)并入其资产负债表后,该股连续两天下跌,累计跌幅超12%。尽管通用电气能通过此次交易获得现金,但摩根大通警告称应关注公司的债务问题。  

据悉,通用电气于3月10日宣布,将把通用金融航空服务(GECapitalAviationServices,简称Gecas)出售给AerCap。Gecas是通用金融(GECapital)的最大剩余资产。通用电气将获得新公司46%的股份,并取得约240亿美元的现金。这笔交易将在9到12个月内完成,通用电气计划将通用金融剩余的债务和资产转移到公司的工业资产负债表上。  

通用电气首席执行官LarryCulp表示,该交易是重整公司计划的关键一步,他正努力简化运营并偿还债务。交易带来的现金将用于额外的债务削减。  

不过,市场的担忧并未消散。摩根大通分析师SteveTusa警告投资者,通用电气的债务问题迫在眉睫。在通用金融将剩余债务整合到资产负债表后,公司的杠杆水平将升至资产的七倍左右。他敦促投资者应该关注净债务和EBITDA的变化,而不是自由现金流的改善。  

此前,受益于经济可能迅速复苏的乐观情绪,该股有了一波上升行情。Tusa表示,这些利好因素已经充分反映在股价中,并重申对该公司5美元的目标价。Tusa说:“通用电气称,一旦与AerCap的交易达成,它将偿还约700亿美元的债务。公司拥有可持续的高杠杆水平。除了基本面因素之外,我们认为市场对其未来盈利的预期依然过高。”  

通用电气董事会成员EdGarden强调,公司资产负债表不仅只将通用金融的剩余债务记录在内,而且还获得了210亿美元的资产。重点是去风险和去杠杆。他补充道,公司计划转型成一家简单的工业公司,将其杠杆率降至与同行相当的水平,目标是达到资产的2.5倍。值得注意的是,Garden创办的对冲基金TrianPartners已抛售部分通用电气的股份,该对冲基金于2015年收购了公司价值25亿美元的股份。


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