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华西证券:长城汽车(02333)2月销量延续高增 目标价52.15港元

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智通财经APP获悉,华西证券发布研究报告,维持长城汽车(02333)“买入”评级,目标价52.15港元,考虑到新产品大周期开启,中期业绩修复确定性高,叠加智能电动加速转型,予2022年35倍PE。  

报告中称,公司2月乘用车批发销量同比增788.5%,对比乘用车行业销量同比增长377%,表现显著优于行业主因公司新车型坦克300(3300辆)、哈弗大狗(6318辆)、哈弗初恋(4002辆)、第三代哈弗H6(31710辆,同比增525%)等贡献净增量。分区域看,2月公司出口销量同比增226%至1万辆。2月皮卡销量同比增611%至1.5万辆,国内市占率达51%,其中长城炮销量同比增682%至0.8万辆,已全面布局中东、非洲、美洲、澳洲等四大地区,随着全球化进程的持续推进,预计皮卡销量有望持续高增。  

该行称,公司于去年7月推出全新车型平台:长城柠檬和坦克WEY,兼容不同级别/类型/动力的新车型的研发与生产,新平台的推出将助力公司加速投放新品:  

1)现有车型密集迭代维持竞争力:去年8月底上市的第三代哈弗H6、今年1月11日上市的哈弗初恋均基于长城柠檬平台打造,其他车型如哈弗H4、WEYVV5/VV6/VV7等也将基于全新车型平台迎来换代,带动车型周期向上,叠加行业层面乘用车板块需求周期性复苏,公司整车销量有望持续改善;  

2)增量车型提升产销规模:硬派风格全新车型哈弗大狗9月底上市以来销量稳健爬坡,2月销量达6318辆。WEY坦克300在同价位硬派SUV中性价比优势突出,外观极具辨识度,预售订单持续净增,预计后续销量将逐月爬坡,稳态月销有望达8000辆以上。此前硬派SUV市场主要被外资品牌垄断,预计随着公司新车型投放,供给创造需求。WEY摩卡拥有智能架构水平、智能驾驶能力等全面产品力,实现智能领域道路的向上突破。  

报告提到,欧拉品牌2月销量同比增2780%至0.7万辆,其中:欧拉黑猫改款后性价比提升,2月销量同比增1710%至4561辆;欧拉好猫2月销量1534辆,仍处于爬坡期,累计订单量破万辆,增量可期。此外柠檬混动DHT将在4月上海车展发布,首次搭载在WEY品牌全新紧凑级SUV,综合油耗仅为4.7L,产品力强劲。  

除欧拉品牌外,公司与宝马合资的光束汽车进展顺利,光束汽车项目总投资为51亿元,年标准产能达16万台,新工厂预计将于2022年投产。光束汽车将生产包括MINI品牌纯电动汽车和公司旗下新产品,提升公司产品定位的同时加速电动化进程。


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