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抄底还早!三大迹象暗示美股还将继续回调

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智通财经APP获悉,随着疫苗逐渐普及,全球经济复苏后的需求反弹有望增厚企业利润,而近日拜登1.9万亿美元刺激计划获参议院通过,尽管有了这些好消息,但刚过去的一周美股依然延续了相对动荡的走势,纳指一度回吐年内涨幅,而周期股发力则帮助道指和标普500指数止跌。美债收益率也重新逼近年内高位。  

摩根士丹利首席股票策略師MikeWilson表示,虽然“衰退实际上已经结束”,但股市的回调还远未结束。他将美股市场的近期波动归因为三大影响因素:美债利率上涨、价值股抬头和投资组合的集体调仓。他提到,有三大迹象暗示,这一波回调在结束之前还有很长的路要走。  

首先,过高的美债收益率往往意味着美股向上的空间将受到压制。尽管如预期的那样,股票风险溢价在此期间保持不变,但现在其或将随着美债收益率可能再飙升50个基点而上升。换句话说,股市现在知道10年期国债收益率是一个“假”利率,它既不能被捍卫,也不会被捍卫。  

自3月11日以来,美联储已经通过量化宽松向经济注入了2.3万亿美元。这部分资金主要流向了这两个账户——美联储的银行储备金账户和美国财政部的支票账户。数据显示,自3月11日以来,这两个账户总共增加了约2.5万亿美元,比美联储注入的2.3万亿美元还多了1800亿美元。然而,利率却冲高了。Wilson表示:“最近的利率飙升说明一件事情:市场在引导着美联储,而不是相反。”  

其次,去年股市崩盘也是在3月,这意味着到本月底,12个月价格动量的顶部和底部五分位区间将出现重大变化。许多价值股和周期股正在向动量顶五分位迈进,如银行股、能源股、材料股等,被顶替的将是原先居于这一位置的科技股,以及其他高增长股票。从成长股到价值股的转换,部分原因是随着经济复苏,价值股所在行业的相对基本面转好,估值又处于更低位置。未来这一转换可能会进一步加速,并对投资组合造成较大的破坏,甚至导致与1月份类似的另一轮去杠杆化。  

最后,从技术面看,纳斯达克100指数似乎已经完成了一个头肩顶,即将测试200日移动均线。该分析师认为,随着利率上升和市盈率压缩,美股将继续受价值股和周期股引领,预计标普500指数年底目标位在3900点,基本与当前持平。一旦估值调整完成,成长型股票或可以重新入场。


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