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新能源汽车2020先抑后扬,2021智能加速,建议关注这些公司

本文转自微信公众号“学学看汽车”。  

投资建议  

近期新能源汽车板块波动较大,我们回顾2020年新能源汽车增长核心逻辑,并分析2021年行业新增亮点与机遇。长期看,我们认为,优质供给持续带动C端需求释放,新能源汽车渗透率提升空间广阔,斜率加快提升;  

投资标的上,整车方面,一季度处于销售淡季,临近2022年新车型将加速落地,推荐优质供给代表车企,包括蔚来汽车(NIO.US)、理想汽车(LI.US)。  

零部件方面,建议关注特斯拉(TSLA.US)和MEB产业链中的细分领域龙头,包括三花智控、拓普集团、均胜电子、敏实集团(00425)、福耀玻璃(03606)。智能化方面,建议关注伯特利(未覆盖)、保隆(未覆盖)。  

理由  

2020年销量:先抑后扬,市场接棒,两端放量。2020年,我国新能源汽车销量走出了先抑后扬的趋势。2020年初受到疫情冲击,销售活动一度停滞。二季度逐步恢复至2018-2019年同期水平。下半年,新能源汽车月度销量环比一路走高,并率创历史新高。  

驱动力上,我国新能源汽车销售已从政策补贴主导,转为供给端改善刺激C端市场释放。其中,B级车国产特斯拉Model3及A00级车五菱宏光miniEV对于C端市场销量的贡献功不可没,带动2020全年B级销量占比提升3.5ppt,A00级车4Q20销量占比同比提升10ppt。  

需求结构:地区分布稳定,营运占比下降。2020年,我国新能源汽车中,纯电动及轿车车型仍为主流;新能源汽车销售地区格局较为稳定,北、广、浙稳居前列,CR5以外其他省市占比从1Q20的45%稳步提升至4Q20的53%。  

造车新势力中,特斯拉和小鹏(XPEV.US)在限牌地区销量占比较高,蔚来、理想占比较低。需求结构上,新能源汽车用户个人占比从2019年的46%提升到2020年的72%,营运车占比相对2019年大幅下降20ppt。  

股市表现:2020年演绎史诗级行情。2020年新能源板块股市表现亮眼,我们编制的新能源整车板块指数(包含蔚来、特斯拉、比亚迪(01211)A)全年涨幅达801%,我们编制的新能源零部件板块指数一年收涨115%,同期沪深300涨幅仅27%。我们认为,新能源车产业链在股市的亮眼表现是受到行业基本面反转,和投资情绪、流动性共振下的结果。  

2021展望:优质供给继续成为主驱动力,智能车与电动车加速融合。2021年,多家车企众多新能源新车型将陆续上市,形成了自主和外资车企、新老车企齐头并进局面。特斯拉、小鹏等新兴车企计划在2021年丰富车型阵容和细分市场覆盖度。上汽、东风(00489)等多家自主车企成立单独电动车子公司和品牌,以期在智能电动车新时代轻装上阵,以体验更的产品、更高端的品牌、更敏捷的体系重新领跑。  

传统外资车企面向新能源的“转身”也初显成效。从宏观视角看,能源革命和科技革命的同时推进,并在汽车产业交汇。在产业变革、商业竞争的多重压力下,智能车与电动车加速融合,SmartEV(智能电动车)将成为主导未来行业的核心产品,并使得高级别自动驾驶将在新能源车型上率先落地。  

估值建议  

维持上述公司盈利预测与估值不变。  

风险  

短期新能源汽车销量不及预期,新车上市进度不及预期。




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