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吉利汽车(00175)1月销量环比领先行业实现正增长,多家机构齐唱好

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2月9日,吉利汽车股价盘中走高,一度涨超4%,领升恒指。

吉利汽车在昨日收盘后发布2021年1月销量公告:单月汽车批发总销量(含领克)15.6万辆,同比增长40%,环比增长1%;其中,新能源汽车销量4,289辆,占总销量2.7%;出口销量10,031辆,同比增长343%;中国市场销量14.6万辆,同比增长34%,完成全年目标153万辆的10%。

华西证券、东吴证券和天风等机构发布对吉利销量的点评,均维持吉利汽车「买入」评级,华西证券与瑞银均上调吉利目标价。

华西证券:吉利汽车销量强劲增长,业绩修复弹性高,上调目标价至40.57港元

  • 领克品牌连创新高新车型增量可期

1)高端品牌领克不断创新高,领克01订单逾万辆。

1月领克品牌销量2.6万辆,同比增长183.1%,环比增长2.6%。其中全新领克01订单量已突破1万辆,也将于近日正式进入欧洲,开启「全球新高端品牌」的全新阶段。

2)领克ZERO和领克07将于今年上市,有望贡献显著增量。

基于SEA架构的首款纯电豪华轿跑—领克ZEROconcept已在宁波SEA工厂成功下线并完成首次动态测试,预计将于今年下半年量产上市。此外基于SPA平台的全新七座SUV(领克07)预计将于今年3月上市,竞品为丰田汉兰达、福特锐界等,其中汉兰达月销在7,000-9000辆。

  • 吉利品牌显著增长,星瑞持续爬坡

1)吉利品牌显著增长,博越和帝豪表现强劲。

1月吉利品牌销量13.1万辆,同比增长27.2%,环比增长1.1%。经典车型博越和帝豪保持强劲增长态势,1月销量分别达2.4万辆和3.0万辆,同比增长6.9%和18.6%。1月1日,2021款新帝豪UP和新帝豪GLUP上市,搭载GKUI19吉客智能生态系统,并升级为终身免费车联网流量,性价比凸显,今年还将推出全新博越(CMA),预计月销有望再创新高。

2)星瑞持续爬坡,爆款可期。

星瑞为行业内首个实现整车OTA的燃油车,定价区间为11.37-14.97万元,极具性价比优势,1月销量爬坡至1.4万辆,环比增长17.2%,参考轩逸、朗逸等竞品月销基本在4万辆以上,预计销量将持续向上,爆款可期。

3)吉利品牌今年将推出基于CMA架构的全新中型SUV车型KX11(预计于4月上海车展正式亮相)和一款轿车,以及数款改款车型,有望开启新一轮产品周期。

  • 步入科技4.0时代决胜智能电动变革

1) 步入科技4.0时代,开启全面架构造车。

2020年6月公司正式宣布进入科技4.0时代,开启全面架构造车,应用BMA、CMA、SPA及SEA基础模块架构,覆盖从纯电、混动到燃油、从紧凑型到中大型车型的全面产品布局需求。

2) 携手戴姆勒,第二代混动产品今年上市。

2020年11月戴姆勒宣布将与吉利合作开发用于混合动力汽车的下一代内燃机,并在欧洲和中国进行生产。吉利的新能源策略是纯电和混动并行,成功打造「1.5TD+7DCT动力总成平台」,全面覆盖传统燃油、MHEV轻混、HEV深混、PHEV插电、REEV增程等5种技术路线,今年将推出第二代混动产品。

  • 投资建议:

展望2021年,CMA、SEA等架构平台新车型有望开启新一轮产品周期,业绩修复弹性高。此外公司已于2020年9月30日获得科创板上市委的审核通过,拟募集200亿元用于新车型和前瞻技术研发等,助力科技转型。

维持盈利预测:预计公司2020-2022年收入为934.4/1249.4/1436.8亿元,归母净利为71.6/122.1/165.4亿元,按照1:0.83的人民币港元汇率换算,EPS为0.88/1.50/2.03港元,对应PE32/19/14倍;给予公司2022年20倍PE,目标价由31.98港元上调至40.57港元,维持「买入」评级。

东吴证券:2020年对应PE处于低位,维持吉利汽车「买入」评级

1月销量同比高增长,环比领先行业实现正增长;星瑞/领克表现靓丽。吉利1月下旬折扣率小幅增加。

我们预测公司2020-2022年营业收入961.4/1053.0/1143.3亿元,同比-2.0%/+9.5%/+8.6%,归母净利润69.18/87.77/113.77亿元,同比-15.8%/+26.9%/+29.6%,对应EPS为0.71/0.89/1.16元,对应PE为35.39/27.89/21.52倍。

考虑到吉利未来业绩迎来新一轮改善,2020年对应PE估值处于低位,维持吉利汽车「买入」评级。

天风证券:公司利润估值有望双升,维持吉利汽车「买入」评级

销量连续10个月同比正增长,星瑞、领克表现亮眼。出口:面对全球疫情形势,公司在海外市场拓展提速,1月出口量同比增长超过三倍至1万辆。吉利帝豪和博越已登陆尼日利亚,未来将进一步提升吉利品牌在非洲市场的影响力。

行业复苏叠加新车周期,1月已完成21年销量目标的10%以上。

携手百度、腾讯,加快科技转型步伐。通过与互联网科技巨头合作,公司有望补齐智能网联方面的技术短板,实现「1+1>2」的效果,加快向科技出行公司转型的步伐。

  • 投资建议

吉利长期来看是非常具有扩张力的自主龙头车企,并具备全球竞争的实力。

随公司正式迈入「4.0全面架构体系造车时代」,以及与沃尔沃合并后持续的深化,吉利有望逐步成为全球一线品牌。而在宽信用背景下,随汽车行业的逐步转暖以及「吉利回归」,有望带动公司利润估值双升。

我们维持公司2020、2021年归母净利润预测为79、114亿元,EPS为0.86、1.24元/股,对应29.5、20.6倍PE,维持「买入」评级。

瑞银:将吉利目标价由25港元调高36%至34港元,星瑞或是今年主要的销售增长动力

瑞银报告中称,虽然吉汽股价表现近期强劲,预计仍有进一步上升的潜力,将目标价由25港元调高36%至34港元,维持「买入」评级。

集团母公司与百度在纯电动车平台SEA上有合作,同时与富士康组合资公司生产电动车,虽然直接盈利及亏损与上市公司无关,但认为消息表明专用电池电动车平台的技术领先地位及规模经济。伙伴关系有助分配固定成本,降低吉汽零件采购成本,上市公司可受惠。

该行表示,吉汽今年销售目标为153万辆,意味同比增长16%,目标符合该行预期,相信集团将获得更多市场份额。集团最近发布的星瑞(Preface)表现出强劲势头,去年12月,即交付第2个月,销量超过1.2万辆。该行认为,其2021年的全年贡献可能是主要的销售增长动力。


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