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美债和美元这两大风险对全球股市影响几何?

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智通财经APP获悉,近日,摩根大通发表报告总结了部分关于近期交易时段的关键资产和宏观事件的观察,并强调了当前市场或将面临的两大再通胀风险:美债收益率上升和美元价格水平。

摩根大通分析师Andrew Tyler表示:“在债券收益率预期上升的情况下,其移动的速度可能比绝对水平更重要。收益率移动速度的上升可能是市场发出的信号,即美国经济的基础问题可能比整体数据所体现的要更多,而其中一个主要问题就是滞胀。对此,我们需要关注周三的CPI数字,特别是核心CPI数字。如果数字与之持平或更低,对股票来说可能是更好的结果。”

另外,从交叉资产来看,摩根大通分析师John Normand指出,随着MEME概念股(受到网络论坛影响的概念股)的影响逐渐消退,许多以全球再通胀主题为基准的指数在价格上都创造了新的历史高点(包括标普500、纳斯达克、罗素2000、德国Dax指数),同样,像10年期美债收益率和通胀盈亏平衡点也创造了新的2021年高点。

同时,该分析师还探究了可能使市场更具挑战性的相关性断裂问题(股票/债券之外的关系)。对此,该分析师发现,在股票方面,价值变化更多是投资风格使然,而非板块轮动;在货币方面,美元相对于主要货币呈现上涨态势,但相对于新兴市场却下跌;在商品方面,石油上涨,但基本金属和大宗商品下跌。

而在摩根大通分析师Mislav Matejka看来,虽然再通胀交易仍在进行中,但他将重点关注美元走强可能会对整个全球股市造成的潜在不利影响:

“第一,我们继续认为,大多数驱动因素都支持再通胀交易和风险资产的上涨。这包括收益率曲线陡峭化、二季度PMI指数的潜在加速上升、过剩流动性不会提前撤出、触发VIX买入信号以及技术背景大大改善等。在潜在的不利因素中,美元尤为突出。今年年初美元走势较稳,风险在于美元进一步走强,这可能会影响到一些再通胀交易。

第二,当美元走弱时,整体股票市场通常表现更好,因为全球股票和美元之间的相关性一直呈反向。如果美元今年出现明显的升值,这在一定程度上将与我们看涨股市的预期背道而驰。

第三,通常意义上,新兴市场股票与外汇表现出很强的正向联系,而与美元呈反向联系。对此,我们认为美元兑新兴市场外汇汇率在今年不会上涨。在全球范围内,我们仍然看好中国,再加上中国以外的新兴市场表现较好,新兴市场都表现今年应能超越发达市场。”

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