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瑞幸(LKNCY.US)借申请破产获喘息机会:或不影响国内运营,未来多重风险并存

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本文来自 “棱镜”,作者:王凡,出品:棱镜·腾讯新闻小满工作室。

自曝光财务造假的瑞幸咖啡在经历美国退市,多项罚款后,正在进入新阶段。

2021年2月5日,瑞幸咖啡发布声明称,瑞幸咖啡的联合临时清算人向美国纽约南区破产法院提交一份请愿申请,主要诉求为“让美国的法院承认开曼法院的临时清盘程序”,并表示预计不影响日常运营,承诺继续向供应商和员工付款。

上海财经大学法学院助理教授何欢对作者表示,《美国法典》第11篇破产法第15章用于处理跨境破产案件,涉及对美国境外的破产程序的协调辅助和配合。开曼法院的临时清盘程序属于破产程序的一种类型,瑞幸在美国申请第15章破产,目的是获得美国法院的认可,从而将在美国的财产纳入开曼的破产程序,以期在统一的框架下完成破产重组,而通过一定的破产筹划,境外破产重组可以做到不影响国内运营。

另有一位熟悉美国破产法的资深律师对作者表示,瑞幸此举可获得喘息机会,未来债权人和债务人的博弈并不明朗。

可中止美国未决诉讼,或不影响国内日常运营

针对瑞幸此举能否中止美国未决诉讼,上海财经大学法学院助理教授何欢对作者表示,《美国法典》第11篇破产法第15章的特殊性在于,并非只要申请就自动启动,而是要等待法院法院认可,并同意予以救助,才会开始启动。

“在申请到正式认可中间的这个时间差里,若要对美国财产的追偿,在美国进行的仲裁和执行行为加以冻结或中止,需要提出临时救济的申请。否则,只有等到美国法院正式认可开曼群岛的破产程序之后,才会正式发生美国破产法下的效力,包括对执行行为和未决诉讼的自动中止。”

何欢举例称,国内已有多家公司采用类似的方式,在美国申请破产保护,来扫清重组障碍。比如,2016年5月,房地产商佳兆业就曾经根据美国法典第11篇第15章“外国诉讼程序于美国认可的机制”的规定,在纽约提交了破产保护申请,寻求认可公司与其债权人根据香港协议安排及开曼群岛协议安排的债务妥协及偿还安排。佳兆业在当年7月获得了美国法院的认可。这种危机化解策略的采用,一定程度上也反映了中国破产法对债务人缺少吸引力。

“境外债务重组是否影响境内公司日常运营,取决于公司破产筹划的架构。”何欢表示。

瑞幸在美国纳斯达克上市的融资主体是注册于开曼群岛的瑞幸咖啡有限公司。开曼群岛大法院于2020年7月任命安迈顾问有限公司(Alvarez & Marsal)的两名员工担任瑞幸咖啡的联合临时清算人,对该公司进行债务重组工作。根据临时清算人提交的清算报告,瑞幸咖啡2020年前三个季度营收分别为5.65亿元、9.8亿元和11.45亿元,分别同比增长18.1%、49.5%和35.8%。

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针对高管的诉讼或可继续,未来仍存多重风险

一位熟悉美国破产法的资深律师对作者表示,“瑞幸的关联公司在开曼,所以可以用《美国法典》第11篇破产法的第15章,以海外公司的身份在美国申请破产保护,保护债权人利益,同时最大化债务人资产的价值。在美国法院确认前,针对债务人的本土未决诉讼通常临时暂停一段时间,待法院认可的清算人来管理公司运营,清查资产负债也包括未决诉讼。

该律师同时表示,针对公司高管的其他未决诉讼在破产程序中还会进行,可能依法院命令会临时暂停,等待法院指示继续进行,“至于分配,则因进入破产程序而变得更加不明朗。”不明朗既包括破产重组将涉及债务偿还的顺序博弈,也包括公司后续的运营情况和面临的风险。

根据临时清算人提交的清算报告,目前瑞幸的债权人包括4.67亿美元可转债持有人和此前或当前购买ADS并提起集体诉讼的股票投资人等。

瑞幸还面临多重罚款,包括支付美国证监会1.8亿美元(约合11.75亿元人民币)和解费以及中国相关主管部门的处罚金。2020年9月23日,市场监管总局及上海、北京市场监管部门,对包括瑞幸咖啡(中国)有限公司、瑞幸咖啡(北京)有限公司以及43家第三方公司在内,与瑞幸造假相关的45家公司,作出行政处罚决定,处罚金额共计6100万元。

清算报告中称,在去年9月和10月,瑞幸已经支付两家旗下公司和部分第三方公司的罚金。

但该报告同时表示,中国财政部针对瑞幸咖啡的具体处罚措施尚未公布,美国司法部对瑞幸咖啡的调查结果也尚未公布。

同时瑞幸还在面临管理层内斗的混局。今年1月,多名瑞幸中高层联名举报现任董事长兼CEO郭谨一,声称其“贪污腐败、滥用权力、能力低下”要求罢免其职务。当时,郭谨一在内部信中称,已第一时间提请董事会成立调查组,对上述事件进行调查,目前尚未有结论公布。

退至粉板交易的瑞幸股价在美国申请破产保护消息传出后暴跌45%

在美申请破产保护的消息传出后,退至粉板交易的瑞幸股价在美国申请破产保护消息传出后暴跌45%。


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