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制造业回暖海天国际(01882)可率先受惠

海天国际是中国最大的注塑机生产商,公司产品七成内销,三成出口。在国内经济增长放缓和贸易摩擦冲击下,公司上半年收入下降14.8%,股东应占净利润减少22.2%,主力产品Mars系列的销售额减少18.9%。不过,公司第二主力产品长飞亚电动系列上半年销售额较去年同期增加了13.6%,整体毛利率亦因原材料价格下降及汇率因素而扩阔0.6%至31.6%。  

海天国际上半年业绩虽然看来失色,股价亦从5月份高位下跌25%,到9月份才开始回稳,但随着中美贸易纠纷转为温和,中国经济开始有回稳迹象,公司未来业绩亦有望回复增长。

制造业信心回升  

国家统计局公布的的中国制造业11月份的PMI回升到50.2,是今年4月以来首次数字超过50;财新公布的11月份中国制造业采购经理指数达到51.8,高过预期的51.5,初步显示中国制造业开始有所改善,信心逐渐回升。

数据来源:国家统计局  

塑胶生产量按年上升  

中国工业和信息化部资料显示,塑料制品行业完成产量在5月份曾经出现负增长之后亦快速回覆正数;此外,塑料制品生产企业累计营业收入和实现利润总额持续录得上升;生产方面,2019年1月至10月,全国塑料制品行业完成产量6,595.7万吨,同比增长4.6%。10月当月,全国塑料制品行业完成产量656.5万吨,同比增长2.2%。  

效益方面,2019年1月至10月,全国塑料制品生产企业累计营业收入15,307.2亿元,同比增长3.3%;实现利润总额793.4亿元,同比增长14.4%。企业盈利是资本支出的前置指标,保持正增长对注塑机行业是正面启示。  

数据来源:中国工业和信息化部  

汽车销售跌幅开始收窄  

汽车行业是海天国际主要客户之一。虽然过往一年汽车销售数字未如理想,但据中国汽车工业协会最新统计数字显示,11月车市有所回暖,汽车产销量企稳。2019年11月,汽车产销表现总体好于上月,其中产量增速明显高于销量。今年四季度以来,市场总体正在缓慢提升,消费信心在逐渐增加。11月汽车产量同比增长3.8%,销量虽然同比下降3.6%,降幅比上月收窄0.5个百分点。  

中国塑钢比例有上升空间  

现时中国人均塑料消费量与世界发达国家相比还有很大的差距,塑钢比仅为30:70,不及世界平均的50:50,更远不及发达国家美国的70:30,随着中国塑料技术进步和中国人消费升级,未来塑料制品和高性能注塑机的市场需求相信还存在很大的上升空间,拥有龙头地位的海天仍然会是这方面的得益者,长远看好。  

海天财务稳健,净现金连同理财产品增加至73亿元,过往5年盈利平均增长10%,股东权益回报率超过15%,5年平均股息率2.4%,虽然现时股价已从9月份的低位回升到市盈率15倍历史平均水平,估值还算合理。



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