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云计算市场前景广阔,价格高昂的Adobe (ADBE.US)是否值得买入?

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智通财经APP获悉,疫情加速了企业向数字化转型的进程,云计算等相关业务需求大增。

研究机构预计,包括云计算硬件、软件及服务在内的全球云计算市场的规模,在2024年有望超过1万亿美元,复合年均增长率将达到15.7%。

高盛分析师Kash Rangan表示,随着越来越多的公司将其业务数字化,长期来看,全球云服务市场的规模可能会达到当前水平的7倍。

Adobe(ADBE.US)是业务最多元化的软件公司之一,在其创意云、文档云和体验云产品下拥有多个应用程序。企业向数字化转型增加了Adobe产品和解决方案的重要性。在这样一个有利的商业环境中,Adobe处于市场有利地位,可利用其关键业务的大量机会。

Adobe目前市值达2250亿美元,市盈率达高四十余倍。云计算市场前景广阔,价格高昂的Adobe是一个好的投资选择吗?

财务数据分析

在市场受到疫情严重冲击时,Adobe表现出了韧性。

在截止2020年11月27日的2020财年,Adobe的营收增长了15%,达到约130亿美元,其中,订阅收入增长了21%,达到116亿美元。

具体来看,该公司最大的业务部门——数字媒体(包括创意云和文档云服务)的营收增长了20%,达到92亿美元,主要是因为人们居家办公和学习时增加了数字服务的支出。

与此同时,数字体验业务营收增长12%,至31.3亿美元,而出版和广告业务营收下降24%,至5.1亿美元。

2020财年调整后的每股收益增长28%,达到10.10美元。在2020财年结束时,Adobe的剩余履约义务(RPO)为113亿美元。

展望2021财年,Adobe预计其营收将达到151.5亿美元,数字媒体和数字体验业务将增长19%。

Adobe预计,到2023年,创意云、文档云和体验云的潜在市场总额将分别增至410亿美元、210亿美元和850亿美元。

Adobe的成功很大程度上在于其将产品转换为软件即服务(SaaS)模式。通过使用SaaS模式,它允许用户每月支付订阅费用,以访问Adobe的各种软件。

BBAE必贝证券指出,Adobe的订阅业务营收实现大幅增长,但产品业务营收与服务和支持业务营收存在下滑。这反映了公司的战略的成功,即订阅模式拉动公司业绩趋势越来越明显。不过过于来源单一渠道的业绩增长的情况下,对于今后的Adobe财报分析,要尤其关注订阅业绩的增长盈利水平,以便防止公司业绩变天。

该不该买入Adobe?

Oppenheimer分析师Brian Schwartz重申了对Adobe的“买入”评级,目标价为550美元。这位分析师认为,该公司的基本面依然稳固,因为第四季度“数字媒体业务的稳定增长、良好的中端市场复苏、创纪录的现金流和其他关键指标的强劲增长”。

尽管如此,这位五星级分析师也强调了一些不利的趋势,包括公司2021财年指引显示的有机增长放缓,以及RPO、ARR(年度经常性收入)的增长趋势放缓。

总的来说,Schwartz看好Adobe,并总结道:“Adobe的增长和自由现金流的持续性,加上庞大的TAM(总目标市场),以及可能保守的2021财年预测,都加强了我们的观点,即Adobe应该成为一个核心投资选择。”

华尔街其他分析师也坚定看好这只股票,8位分析师予“买入”评级。该公司股价在过去一年上涨了约31%,575美元的平均目标价表明未来几个月有26%的上涨潜力。

2020年科技股狂涨的大牛市,从估值理论来看,许多科技股显得非常贵。BBAE必贝证券认为Adobe是个例外,凭借经常性订阅收入的坚实基础,其利润看起来异常强劲。加上Adobe实施的庞大的持续股票回购计划,管理层已证明其业绩超过了预期的业绩,从而推动了股价上涨。Adobe的轻资产订阅模式有助于其财务业绩继续保持强劲增长,这意味着四十余倍的市盈率也许并不高。

因此,BBAE必贝证券认为,尽管Adobe价格高昂,但是其广阔的业绩前景和增长潜力是股价的有力支撑。

尽管如此,BBAE必贝证券提醒投资者,Adobe仍存在以下几点风险因素:

第一,Adobe目前增长依赖订阅服务,后期能否进一步增长存在不确定性,且单一增长来源占比较大存在一定的风险。

第二,Adobe被批评得最多的当属旗下产品的定价策略,最明显的例子是同一软件包的零售价在非美国地区的售价是美国本土的两倍还多。Adobe的定价较高,一定程度上影响了公司的非美国地区销售业绩。

第三,Adobe在特定领域软件的主导地位,容易引起监管的反垄断调查,给自己带来不必要的麻烦。目前,上任的拜登政府竞选时的政策就包括加强科技企业监管。


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