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向大师学投资系列:投资艺术(第3版)

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内容简介  

《向大师学投资系列:投资艺术(第3版)》是一本证券投资者的必读书,它源于一个关键性的命题一名投资散户,如何在大多数人投资失败的局势下仍然获利?  

查尔斯·艾里斯用雅俗共赏、却又是发微阐幽的语言,揭示出建立和管理一个合理投资组合的有效方法。他似乎有一种奇特的本领,能把精深的现代投资组合理论转化为人们能够从容掌握的操作常识。这使得本书在吹牛成风的证券书海中别具一格,尤其是对于一名长线投资者,《向大师学投资系列:投资艺术(第3版)》是一本能让你的财富最大化的不可或缺的读物。  

作者简介  

查尔斯·艾里斯(CharlesEllis),投资篱理思潮的前行者之一,现任美国格林威治投资公司总经理,在为专家理财服务机构提供咨询方面享誉全球。出版有6本投资与财务专著、70多篇文章,并在哈佛、耶鲁等名牌大学讲授投资课程,担任过国际投资管理业公会(AIMR)理事长,是哈佛大学商学院管理理事会理事、纽约大学史登商学院监事,耶鲁大学顾问及投资委员会会员。  

内页插图  

目录  

中文序换一种思路  

引言  

序  

导论投资人重要吗?  

第一章输家的游戏  

第二章击败市场  

第三章强大助力  

第四章矛盾  

第五章时间因素  

第六章投资报酬  

第七章风险  

第八章建立投资组合  

第九章政策何以重要  

第十章政策的目的  

第十一章绩效评比  

第十二章管理经理人  

第十三章亏损之道  

第十四章投资散户  

第十五章规划你的操作方法  

第十六章终局策略  

结论  

精彩书摘  

就功能和需要而言,退休基金、固定提拨的401(k)计划或分红入股计划有着重大的差异,使这些计划成为明显的例子,可以说明在最重要的资产配置投资决定上,采用标准化方法令人不安的情况。就每个人收到的总金额来说,分红入股计划和401(k)计划在员工退休或离开时,完全“终止”,因此这种基金有一系列绝对和可以预测的终点。  

这是“由终点主导”的风险,所需要的投资政策必须避免市值的重大波动①。另一方面,退休金计划几乎是终身的投资工具,在这种计划中投入资金,目的是要在很容易预测又很长的一段时间里,细水长流,让参与计划的人得到年金给付,他们在很长的“期中”阶段,可以轻松接受相当大的市场波动。  

事实上,退休金计划和分红人股计划书差异虽然这么大,但这两种计划在投资时,却连投资股票和债券比率这种重大的基本规范,都没有做出区别,从这点可以得到一个严肃的结论,就是在理论上,配合客户特别投资目标的投资政策,可能受到尊重,实际上却很少用到。  

散户希望从专业投资人的错误中学习。然而,订定正确投资政策是投资人自己的责任,毕竟钱是你的,所以你就承担起该负的责任吧。  

不同的员工分红计划之间,可能有很大的差别,但是,惟有企业经理人在制定或检讨基本投资政策时,极力说明自己公司和这个计划的特性,才能突显这些差别的重要性。  

你很难想像经营只提出泛泛的方针或指示,例如“设法胜过大盘”,或“你是专家,看看你帮我们什么忙”。然后就把操作千百万美元①的责任,完全交给普通的部门操作经量人,更别说是交给最高经营阶层不能直接监督的人了。对散户来说,情形也是这样,将来也总是如此,也就是散户必须知道自己真正想要什么。  

真正的问题不在于投资经理建立投资组合时,是否配合每位客户的目标和目的(事实上,他们没有这么做)。真正的问题是谁负责主导必要的改变?务实的答案是这种责任不能由投资经理承担,必须由客户负责,身为客户的你可以承担这种责任,也应该承担。  

要是你制定和维持明智的长期政策,坚持适当的投资结构,那么你对自己的投资组合的长期报酬率,会有更大的贡献,而且贡献大于高明的调整投资组合中的个别持股。  

简单地说,你应该体认投资组合的操作归属于投资政策,你也应该负起责任,主导投资政策的制定。这不是应该交给投资经理的投资问题,不管他们技巧多么高超、人多么尽责,都不该如此。就像法国政治家克里孟梭(Clemenceau)说的那样:战争不应该留给将军们决定。这是你的问题,这是一种可以放弃,却无法授权的责任。  

你必须动支基金时,只有你才够了解,能够中肯、可靠地谈论动支基金的重要特性,例如提款的金额、时机和确定性。只有客户知道自己(或自己的机构)对于市场行情变动的忍受度,市场走极端,忍受度特别重要时,尤其如此,因为就是在这种压力庞大的期间,投资政策似乎最不确定,要求改变的压力最大。  

散户最清楚自己的整体财务和投资状况,例如自己的赚钱能力、储蓄能力、孩子教育支出的义务、必要支出的可能时机和金额,以及自己对投资的看法。大学受托人最了解校产基金与年度预算或募款的关系。  

企业高级经理人会知道公司退休金计划的精算假设,知道这些假设和现实状况有多接近;知道如果市值突然下降,必须提拨资金,弥补退休金计划的赤字时,对于公司每季或年报盈余成长的干扰;知道公司员工福利理念的演变,以及福利计划可能的变化;知道公司可能增加退休计划参与者的福利,以保障他们的购买力不受通货膨胀侵蚀;也知道员工、高级经理人和董事会对中期市场波动的忍受程度。公司退休金计划支持者的“风险忍受度”,不仅是指办理退休金事务的员工或高级财务主管的风险忍受度,还是在市场最不利时,董事会大部分成员的风险忍受度。  

以下有6个重要问题,每一位客户都应该彻底考虑,然后把自己的答案,详细向投资经理解释清楚。投资经理也应该敦促客户,做这种“家庭作业”。


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