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美光科技(MU.US)FY21Q1季报总结及业绩说明会纪要:业绩表现超预期,预计Q2整体需求恢复

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本文源自 微信公众号“招商电子”。

事件:

美光科技公司(MU.US)于美东时间1月7日发布2021财年第一季度财报,FY21Q1营收58亿美元,环比-5%,同比+12%;非GAAP净利润8亿美元,环比-18.7%同比+64%。综合财报及交流会议信息,总结要点如下:

1、FY21Q1营收58亿美元,毛利率30.9%,EPS0.78美元,均超出预期。

美光科技公司是高级半导体解决方案的全球领先供应商之一,主要制造并销售DRAM、NAND闪存以及存储器模块等产品,公司总部位于美国特拉华州。FY21Q1,公司营收约58亿美元,环比-5%,同比+12%,远超出此前业绩指引上限(50-54亿美元),调整后营收环比+3%;净利润8亿美元,同比+64%;毛利率30.9%,EPS $0.78,均超出预期。公司业务指标超出此前公司及市场预期,主要原因系电动汽车、图形、客户端、移动和消费者等广泛下游市场强劲增长导致DRAM和NAND的需求和价格均好于预期。

2、计算和网络业务同比+29%,DRAM/NAND ASP同比+5~7% /-12%。

FY21Q1营收结构方面,从业务部门看,计算和网络业务部门收入为25亿美元,环比-16%,同比+29%,其中数据中心产品需求疲软,图形和客户端收入保持稳定的环比增长,云计算季度表现强劲;移动业务部门收入15亿美元,环比+3%,同比+3%,移动市场正从卫生事件中恢复且业务从华为向其他客户的过渡好于预期,需求受5G势头增强仍然强劲;存储业务部门营收9亿美元,环比基本持平,同比-6%,排除3DXpoint统计口径影响,存储收入同比+14%,主要系数据中心SSD需求同比增强;嵌入式业务部门收入8亿美元,环比+24%,同比+10%,主要是汽车行业复苏强劲带动需求增长。从产品看,DRAM收入41亿美元,环比-7%,同比+17%,占总收入比例70%,出货量环比下降2~4%,ASP环比增长5~7% ;NAND收入16亿美元,环比+3%,同比+11%,占总收入27%,出货量环比增长17~19%,ASP由于产品结构变化环比下降11~13%。

3、FY21Q2整体需求恢复,公司预计营收同比+21%至58亿。

受中国台湾停电和地震影响,公司库存迅速减少,亦不利于DRAM成本降低,同时新DRAM、NAND节点升级限制了Q2成本削减。随着云计算、客户端、汽车和移动设备的强劲需求,多个DRAM终端市场条件不断改善,Q2需求恢复将更加强劲。综合以上这些因素,公司预计FY21Q2 Non-GAAP营收58亿美元,上下浮动2亿美元;毛利率31%左右,上下浮动100个基点;运营费用约8.25亿美元,上下浮动0.25亿美元;稀释后EPS $0.75,上下浮动$0.07。Q2将采用FIFO评估库存,同时改变成本核算方法,预计Q2自由现金流环比改善但仍将为负,FY21下半年将回归健康。

4、FY21行业需求景气增长,产能紧张,公司全年Capex约90亿。

公司认为2021年DRAM已触底,行业主要细分市场领域产能紧张,Q1涨价趋势将延续。分产品看:DRAM方面,行业内16G产能由于客户端和数据中心需求增加而供应紧张。强于预期的行业需求减少了DRAM供应商的库存,公司预计低库存、2020年行业开支萎缩以及后卫生事件疫苗驱动的复苏将导致21年DRAM市场需求+15%左右,供给进一步收紧。NAND方面,公司预计21年行业需求增长约30%,而供给端增长可能更高导致产能过剩。长期来看,公司认为DRAM/NAND行业需求CAGR分别约为15~20%/30%。成本方面,公司预计FY21 DRAM/NAND成本降幅约为5%左右/10~15%。未来保持公司行业供给份额的长期稳定,FY21公司资本开支约为90亿美元。在未来,公司一方面将专注于产品差异化以及扩展产品组合以保持行业地位,另一方面将积极承担行业领导者的社会责任。

风险提示:卫生事件风险;需求不及预期;产品价格下跌风险;贸易风险。

附录:美光FY21Q2业绩说明会纪要

时间:

2021年1月7日

出席:

David A. Zinsner 高级副总裁兼首席财务官

Farhan Ahmad IR高级总监

Sanjay Mehrotra 首席执行官、总裁和董事

注:本次财务业绩会的讨论将以非GAAP标准为基础。公司官网同步提供GAAP与非GAAP标准的本季度财务指标。

1.公司整体概况

美光在第一财季实现了强劲的收入和收益。尽管大流行带来了持续的挑战,但我为美光团队持续的业务发展势头并使美光处于比以往任何时候都更好的技术和产品地位而感到自豪。

我们开始交付业界最先进的176层NAND FLash。在DRAM方面,我们在1 alpha节点上取得了良好的进展,并有望在2021年上半年开始量产。我们相信DRAM已经走过了行业周期的底部,并且预计随着2021年的到来,人工智能,云,5G和智能边缘,包括智能车辆推动了全球经济的数字化,DRAM的行业趋势会有所改善。在这种背景下,美光有望成长为更强大的产品,我们对我们的未来感到兴奋。

我将从快速更新我们的制造业务开始。在12月初,有2个单独的事件影响了我们的中国台湾DRAM业务。第一个事件是我们桃园工厂的停电,这发生在我们第一财季的最后一天12月3日。第二起事件是12月10日发生在中国台湾东北海岸的6.7级地震。在我们的桃园和台中两个地点都感受到了地震。过去几年中,我们在设施冗余和洁净室控制方面进行的投资大大减轻了这两个事件的影响。但是,这些中断减少了我们第二季度可用的DRAM供应,并在短期内对我们的成本产生了负面影响。这些事件的预期影响已纳入我们的展望。

美光继续在我们的主要目标上取得坚实的进展:首先,提供行业领先的技术并改善我们的成本结构。第二,将差异化产品推向市场并改善我们的产品结构;第三,增加我们在行业利润中的份额,同时保持稳定的份额。

从16财年到20财年,我们大幅提高了DRAM和NAND合并业务的EBITDA利润率,而整个行业的总体总体持平。在过去的几年中,我们加快了DRAM和NAND技术路线图。结果,美光公司有史以来第一次在DRAM和NAND领域同时拥有技术领先地位。

现在,我们正在领导行业和技术能力,因此,我们希望通过更加典型的节奏来保持这一竞争地位,而不会出现与行业其他部门一致的过渡。在DRAM中,我们在1 alpha节点上取得了良好的进展。对于美光而言,这将是一个杰出的技术节点,与我们的1Z相比,每个晶圆的位元数提高40%。这种改进的很大一部分来自我们的芯片设计概念,这些概念提供了更高的内存阵列效率。

在我们的1 alpha节点取得了非凡的改进之后,随着DDR5等更复杂的接口的推出以及DRAM技术的扩展挑战不断,我们预计每片晶圆的比特增长将降低。我们还在差异化DRAM产品(例如用于图形的GDDR6和6X)方面取得进展。在第一财季,我们看到这些产品的位出货量强劲增长。我们还开始了HBM2E芯片产品的出货收益。

在NAND中,我们于11月初开始批量生产业内最先进的第二代替代栅极结构。将我们在阵列下的替代栅极架构CMOS与先进的电荷陷阱处理技术相结合。它还具有美光96层3D NAND两倍的能效和出色的性能。这些改进对于解决将来的高端移动应用程序至关重要。

我们从第一财季开始销售176层消费级固态硬盘,并将在接下来的几个月中在我们的其余产品组合中推出使用该技术构建的产品。我们还通过增加QLC NAND的组合来推动产品创新和降低成本,并且在客户、消费者和数据中心市场上,我们以最广泛的QLC SSD产品组合引领行业。QLC有助于使SSD更具成本效益,并加快了SSD替换HDD的速度。QLC SSD的采用持续增长,并且我们的QLC SSD的位组合在F21Q1中进一步增加。

转向终端市场。在数据中心,云和人工智能将推动长期增长,内存和存储将成为服务器绑定成本中越来越大的一部分。新的计算体系结构支持更多的内存通道和更高密度的模块,从而有助于增加服务器内存容量。美光凭借其高带宽,高质量和高能效产品的广泛组合而在该市场取得成功。

由于企业市场持续疲软,云计算和企业DRAM收入从第四财季长达14周的强劲表现开始出现环比下降。在第一季度,我们开始销售超带宽HBM2E存储器,该存储器用于数据中心、AI训练和推理。我们正在DDR5转型方面取得进展,它将使带宽增加一倍,并降低功耗,我们计划在2021财年下半年开始这一转型。

在数据中心SSD中,我们将继续在NVMe产品组合中取得进展,并完成了几项F Q1中的客户资格工作。我们还继续保持我们在SATA中的领导地位。数据中心SSD收入环比下降,但同比增长,因为云增长抵消了企业收入的下降。我们将继续致力于通过内部开发的控制器来加强我们的数据中心NVMe SSD路线图,并计划在未来几个季度推出新产品。

受稳健的履行和手机需求改善的推动,我们的FQ1移动业务收入环比增长。美光的移动业务从华为向其他移动客户的过渡好于预期,这也为我们第一季度的收入增长做出了贡献。

美光凭借我们行业领先的产品组合在5G时代中处于有利地位。在第一季度,我们在移动业务方面取得了多项关键成就。我们保持了LP5解决方案的领导地位,并增加了LP5的出货量,是第一个使用UMCP 5上市的公司,并取得了创纪录的MCP收入。

在PC中,尽管供应链中出现了一些非内存组件短缺的问题,但远程工作和学习趋势的持续发展推动了本季度笔记本和Chromebook的强劲需求。受此需求推动,我们的PC DRAM出货量实现了强劲的连续增长。

在客户端SSD中,NVMe占客户端SSD基础的90%以上,其中近一半是基于QLC的NVMe。消费类SSD连续第二个季度创下了位出货量的纪录,并且我们交付了全球首个基于176层的消费类SSD。

在图形方面,由于新游戏机和PC图形产品的推出,我们实现了强劲的GDDR6和6X位出货量增长。美光凭借广泛的产品组合和深厚的客户合作伙伴关系在这一高增长的市场中拥有强大的地位。由于全球汽车制造业的恢复以及每辆车的内存和存储内容的持续增长,我们的汽车收入季度创下新高。我们还通过了1Z LP4 DRAM的产品认证,并开始对基于96层的UFS NAND进行打样。

电动汽车具有更高的半导体含量。随着电动汽车的不断普及,我们预计我们的汽车业务将继续保持卓越。此外,随着自动驾驶功能的发展,汽车 内容的增长趋势将进一步加快。

美光的质量和市场份额领导地位使我们不仅能从这一增长中受益,而且还能与我们的客户和行业合作伙伴生态系统协作,为下一代汽车开发创新的解决方案。

现在转向我们对2020年行业需求的看法。在第一季度,尽管PC、移动、汽车和图形领域的非内存组件短缺,但大多数终端市场的总体需求仍然强劲。云计算需求良好,而企业需求由于经济环境而疲软。

由于年底需求强于预期,我们现在估计2020年DRAM行业位需求增长略高于20%,而NAND bit需求增长则在25%左右。

现在为我们的2021年展望。在DRAM领域,我们已触底,整个行业的主要细分市场领域的供应均紧张。因此,我们已经看到我们的第一季度定价在部分市场开始上涨。

客户端和数据中心模块对16G的采用增加了,造成了之前8G模块供应紧张的情况,现在16G模块供应紧张的情况也出现了。我们预计2021年DRAM行业的需求将增长15%左右,而DRAM行业的供应将低于需求。强于预期的行业需求减少了DRAM供应商的库存。低库存、2020年严格的行业资本支出,以及疫苗驱动的后卫生事件复苏,都将导致DRAM市场在2021年之前进一步收紧。此外,我们还将受益于5G手机容量的提高,预计2021年5G手机的销量将翻一番,达到5亿部左右。我们预计PC市场和显卡业务的健康增长将继续受益于新的游戏机和去年下半年推出的新游戏卡。我们预计云市场将以健康的速度增长,企业市场的复苏将受到更广泛的经济复苏时机的推动。

2021年行业NAND bit需求预计增长约30%,而供应可能更高。NAND市场近期面临挑战。但是,我们认为,随着时间的推移,弹性以及卫生事件的复苏应会导致需求改善。我们相信,如果供应商减缓产量增长,市场将在2021年趋于稳定。长期来看,我们预计DRAM位需求增长的年复合增长率为15~20%,而NAND位需求增长的复合年增长率约为30%。

关于美光供应。我们的目标是长期bit供应增长CAGR目标与DRAM和NAND的行业bit需求CAGR目标一致。但是,没有过渡时间可能会导致年度差异。在DRAM和NAND中,我们预计2021年的bit供应增长将低于行业需求增长,并且我们计划使用库存来支持与行业需求增长一致的位出货量增长。

对于2021财年,我们预计DRAM成本降低幅度将在中等个位数水平,并且在相同的基础上降低成本幅度水平会更高。我们预计NAND成本将降低10~15%。我们的目标是2021财年的资本支出约为90亿美元,以保持我们维持行业位供应稳定份额的长期目标。如果需求预期发生变化,我们将保持灵活性以调整我们的资本支出。

展望未来,我们对我们各种终端市场的增长和良好发展感到兴奋,这些终端市场将继续受益于强大的长期技术趋势,包括AI、云计算、5G和智能边缘。这些趋势已经使数字经济成为可能,并提高了DRAM和NAND的重要性。内存和存储行业的收入增长速度超过了整个半导体行业,从21世纪初占半导体行业收入的大约10%,到现在接近30%。我们预计,在未来十年TAM增长将继续超过其他半导体行业。

美光专注于技术和产品领导力,卓越的运营以及与客户的深厚合作伙伴关系,这使我们能够很好地提高我们在行业中的相关性和利润份额。

2. 一季度业绩情况及展望:

美光第一季度的财务业绩非常强劲,收入和收益都远远超出了我们上次财报电话会议所提供的指导范围。我们看到整个季度的商业环境有所改善,而DRAM和NAND的需求和价格都好于预期。第一季度总收入约为58亿美元,环比下降5%,但同比增长12%。调整上一季度的额外一周后,由于汽车、图形、客户端、移动和消费者等广泛市场的强劲增长,收入环比增长3%。

第一季度DRAM收入为41亿美元,占总收入的70%。DRAM收入环比下降7%,但同比增长17%。季度出货量环比下降2~4%,而ASP环比下降5~7%。

第一季度NAND收入约为16亿美元,占总收入的27%。NAND收入环比增长3%,同比增长11%。bit出货量环比增长17~19%,而ASP环比下降11~13%。下降有一半归因于产品结构的变化,其中包括较大比例的组件。

现在转向按业务部门划分的收入趋势。计算和网络业务部门的收入约为25亿美元,环比下降约16%,但同比增长29%。我们在图形和客户端收入方面取得了稳定的环比增长,而数据中心收入却出现了环比下降,其中云计算的季度表现特别强劲,额外一周的损失以及企业业务的持续疲软。

移动业务部门的收入为15亿美元,环比增长3%,同比增长3%。随着5G势头的增强,移动需求仍然强劲,并且移动市场已从大流行的影响中恢复过来。

存储业务部门的收入为9.11亿美元,与上一季度基本持平,同比下降6%。需要提醒的是,现在3D XPoint收入是录入在计算和网络业务部门。不计去年同期的3D XPoint,SBU的收入将同比增长14%。

最后,嵌入式业务部门的收入为8.09亿美元,环比增长24%,同比增长10%。EBU收入是19财年第一季度以来的最高水平,这是由于创纪录的汽车收入推动的,因为需求从大流行相关的停工中恢复。

第一季度的综合毛利率为30.9%,环比下降400个基点。我们的毛利率受到价格下降和NAND占比扩大的影响。由于我们继续严格管理费用,第一季度的运营费用为8.11亿美元。由于先前推迟的21财年薪资上涨将在第三季度初生效,因此我们预计本财年下半年会增加运营支出,并且在第三季度和第四季度还会产生与资格预审相关的其他费用。因此,我们预计第三季度的费用将比第二季度的费用增加约10%,但是当然,如果业务条件允许,我们仍会保持灵活性,将运营费用从这些水平上减少。

第一季度营业利润为9.73亿美元,营业利润率为17%,上一季度为21%,去年同期为12%。净利息费用与上一季度持平,为3100万美元。我们预计第二季度的净利息费用约为3500万美元。我们第一季度的有效税率为7.4%。我们预计21财年剩余时间的税率将处于中高个位数。

第一季度Non-GAAP EPS为0.78美元,低于第四季度的1.08美元,高于去年同期的0.48美元。EPS包括与我们风险投资部门美光创投的投资收益相关的0.02美元的营业外收入。

转向现金流量和资本支出。我们在第一季度的运营中产生了大约20亿美元的现金,占收入的34%。本季度的净资本支出约为28亿美元。我们预计21财年的资本支出约为90亿美元,而支出将占本财年上半年的比重。

本季度的自由现金流为-8.16亿美元。我们预计自由现金流在第二季度仍将保持负数,但会在第一季度的水平上有所改善,这是由于运营现金流增加所致。正如我们之前所说,我们预计在21财年下半年产生健康的自由现金流。尽管我们没有在第一季度回购股票,但我们仍然致力于通过股票回购将年度自由现金流的50%以上返还给股东。我们的库存天数有了显着改善,第一季度末库存为55亿美元(125天,上一季度为135天)。

在展望第二季度时,我想分享一些对即将发布的库存报告的变化。从第二季度开始,我们将使用先进先出方法(FIFO)进行库存评估,而不是我们过去使用的平均成本方法。同时,我们正在引入一种使用标准成本核算的新成本核算方法。这些变化将通过以最新的生产成本评估库存并与常规的半导体行业惯例保持一致,从而帮助我们改善业务报告。尽管我们预计这些变化不会对我们的Non-GAAP业绩产生重大影响,但我们确实希望记录一笔约3亿美元的一次性非现金费用,这将影响我们的第二季度GAAP业绩,并降低我们存货的账面价值。与某些估值调整或存货减值不同,这是一种永久的方法变更,不会对我们的未来成本或利润产生实质性影响。

在进行这些改变的同时,我们还将把备件从库存重新分类为其他流动资产,这也将更好地与行业其他部分保持一致。这个新的代表将减少我们的库存余额。因此,与以前的方法相比,我们的库存天数将减少约10天。根据这10天的下降量,我们FY21Q1的库存天数将约为115天,而我们新的库存目标天数约为95至105天。我们希望在21财年下半年达到我们的库存目标。

截至本季度末,我们的现金总额为84亿美元,流动资金总额约为109亿美元。第一季度末总债务为66亿美元。

现在转向我们的展望。随着云、客户端、汽车和移动设备的强劲需求,我们看到多个DRAM终端市场条件正在改善。如果不是由于几个市场中非内存组件的短缺,那么需求恢复将更加强劲。

在供应方面,停电和地震限制了我们DRAM的供应,我们正在迅速减少DRAM和NAND的库存。

从毛利率的角度来看,停电和地震的影响将成为第二季度我们降低DRAM成本的不利因素。此外,新的DRAM和NAND节点的升级时间也限制了我们在FY21Q2上的成本削减。

考虑到所有这些因素,我们对第二季度的Non-GAAP指导如下:我们预计收入为58亿美元,上下浮动2亿美元;毛利率在31%左右,上下浮动100个基点;运营费用约为8.25亿美元,上下浮动2500万美元。最后,基于大约11.5亿股完全稀释后的股份数量,我们预计每股收益为0.75美元,上下浮动0.07美元。从F2以外的角度来看,我们预计疫苗驱动的经济复苏以及5G采用和AI等长期趋势将导致需求更强劲的增长。

在21财年下半年,我们预计,由于市场状况的改善以及DRAM和NAND成本的降低,将推动财务业绩的改善。

最后,我们对美光能够实现强劲的长期收入增长和跨周期盈利能力充满信心。在过去的四年中,美光的平均毛利率为40%,EBITDA利润率为50%,投资资本回报率为20%。我们认为美光的强劲表现将持续跨周期。当我们期待2021年DRAM业务的预期好转时,美光不懈地专注于执行工作,这将使我们很好地为股东创造可观的回报。

3. 总结:

在过去的一年中,面对COVID带来的严峻挑战,美光科技表现出色。我要感谢美光团队,他们的坚韧和韧性使我们能够度过这个充满挑战的时期并保持正常生产水平,同时继续改进我们的技术和产品组合。

随着全球从大流行中恢复过来,美光有望在2021年变得更强大。我们对我们的路线图充满信心,可以在执行供应纪律的同时进一步提高我们的竞争地位。我们处于比以往任何时候都要更好的位置,这一点已得到客户的认可。最近,美光获得了包括中国一级智能手机OEM在内的多个客户的供应商奖,我们在推进企业责任议程方面也继续取得长足进步。

美光在11月发布了我们20财年的多样性、质量和包容性报告,详细介绍了我们在这一年中取得的进展以及对21财年的承诺。在2020年,我们增加了董事会的女性代表人数,并进行了投资,以改善包括技术和领导职位在内的所有代表性不足的群体的形象,包括黑人和拉丁裔。我们将薪酬公平计划扩展到了性别之外,还包括了其他代表性不足的增长,并考虑了薪酬和股权奖励中的总薪酬。我们正在与行业组织合作,以建立最佳实践和供应商多元化,并支持半导体行业中多元化供应商的包容性和竞争力。

最后,我们利用美光在我们生活和工作所在社区中的影响力,在全球倡导更大的社会正义与安全。我们还很自豪地报告说,在11月,我们被列入道琼斯可持续发展指数,成为美国最具可持续性公司的行列。我们的目标是在今年实现可持续发展目标的基础上进一步建立这种认可。

4. 投资者问答环节:

Q:就影响因素而言,我想公司可以控制或修复停电和地震的影响。但您还提到,非内存组件的短缺正在影响内存行业。您可以量化一下吗?这个问题会有好转吗?还是会变得更糟?这是否会阻碍今年DRAM的复苏?

A:我要明确一点,当我们提到非内存组件短缺时,我们是指终端市场中的短缺。我们的客户遇到某些终端市场短缺。没有那些最终市场非内存组件短缺,整体需求可能会更高。还有一些我们的客户正在经历非内存组件的短缺问题。它们与代工厂、逻辑、8英寸、12英寸节点的总体紧密度有关,在这些地方,我们在其最终市场硬件中的一些客户正面临某些短缺。这就是我们所指的。当然,就我们自己的供应链而言,这是一个领域,鉴于目前存在的一些代工短缺,我们仍将继续管理我们的供应链。就我们向客户提供产品的能力而言,本季度我们在供应任何非内存短缺方面没有发现任何具体的短缺情况。当然,正如我们在展示中突出显示的那样,我们确实看到内存的某些短缺,特别是在整个市场的多个部分的DRAM中。关于我们自己的供应链方面,我们在提供的展望中考虑了这些因素。而且我们的供应链拥有非常出色的运营团队,我们将继续与供应商和合作伙伴合作,以在管理自己的供应链方面做出最佳评估。再次明确地说,我们并没有指出本季度我们自己的制造业供应链出现任何非内存组件短缺。我们指的是客户遇到某些非内存组件短缺的最终市场。当然,从我们自己的供应链的角度来看,我们将继续关注科技供应链中的某些趋势,其中供应链中的某些部分运行紧密。我们会继续监视对我们业务的影响,并与客户紧密合作以了解这些需求趋势。

Q:我想回顾一下您对DRAM预期需求的看法,包括今年高需求和较长期的中高需求。您能否给我们更多有关如何建立这些模型的见解?因为今年我们的游戏主机需求非常强大。我们已经将5G作为独立的通道,也在服务器市场上从6个通道扩展到8个通道。看来,按需投放的风险今年将上升。相反地,当您考虑服务器在DRAM业务中所占比例在过去5年大约从15上升到30。鉴于我们对进入下一代计算机的DRAM密度(特别是在AI工作负载)的看法,DRAM需求的历史性增长20%是能够维持的水平吗?

A:我的意思是,我们为您提供有关需求评估是最佳估计,您指出最终市场的需求趋势是强劲的,这一点是绝对正确的。未来几年,人工智能、5G、云计算和智能边缘(包括智能汽车)的长期趋势绝对是内存和存储的强劲增长动力。请记住,对于2020年,尤其是在2020年后期,需求强劲增长。因此,当我们查看2020年的DRAM需求增长时,我们说它在20年的年增长率略高于20%。因此,根据DRAM需求高速增长的趋势来看,这确实是我们调整对21年评估的原因。

关于我们如何得出这些数据,我们始终与客户紧密合作,我们的市场情报团队正在评估最终市场需求趋势。我们认为,在未来几年内,DRAM将比移动市场的平均水平更强劲,5G将在2021年成为长期增长动力。我们确实希望5G手机的出货量将是2020年的两倍,从2.5亿部增加到5亿部。毫无疑问,5G手机中的平均DRAM容量也会大大增加,5G智能手机最低DRAM为6 GB。

图形、游戏机、新游戏机、新游戏显卡,也是强劲的驱动力,并且比2021年DRAM增长的平均水平还要强劲。根据已经从各种云供应商那里了解到的CapEx投资以及他们的工作负载更多地转向AI和机器学习的报告,我们预计2021年也将保持健康且强劲的增长,推动更大的需求。而汽车方面,2021年汽车销量将反弹。汽车正在变得越来越智能,也带来了更多的内容。我刚才提到的所有这些市场,包括移动、图形、云计算、汽车,我们相信它们的增长将超过2021年的平均水平。

比市场平均水平更弱的是PC,尽管2021年PC整体出货量将增长,美光在DC和PC市场中都处于有利地位。我要说的是,与行业的平均水平相比,我相信PC的DRAM位数增长将略低于平均水平,而企业也将继续疲软。随着大流行的复苏反弹,我们预计在这一年中,企业也将恢复。

这些就是我们2021年终端市场全部的看法,这也是我们发展的方向,尤其是在2020年实现非常强劲的20%以上的增长之后。这就是我们预测2021年会有近20%增长的原因。而且,正如您所指出的,总体而言,DRAM CAGR和多年期CAGR将会是在15~20%。有些年也许少一点,有些年多一点,但是我们讨论的是一般CAGR。当然,我们与客户紧密合作以了解他们的需求,并且我们还与市场上大部分客户达成年度供应协议。所有这些都帮助我们建立了智能化供应模型。

我们会定期检查这些数据,对它们进行评估。当然,我们可能会根据需要进行调整。而且,当我们对这些预测进行调整时,我们当然也会对自己如何管理供应的期望进行调整,因为我们的目标是在CAGR的基础上管理供应增长,使其与行业需求增长保持一致。

Q:对于2021年的中位数下降,上个月的中断产生了什么样的影响?考虑到1 alpha的斜率和相对于1Z的40%的增长,对于8月以后的成本下降的看法?

A:今年的成本下降,对于DRAM,我们期望今年看到单位成本下降幅度会是中等的。本季度初和上一季度末经历的中断所带来的成本影响会包含在其中。今年和明年的进步,当alpha数量增多,是有益于成本下降的,这就是为什么我们认为在DRAM中看到的大部分成本下降实际上都在后端的原因之一,后延到2021财年的后半段,希望2022财年的成本进一步改善。

Q:对于NAND,有没有一种可以量化成本的不利因素的方式?

A:2020财年,由于第一代替代门的过渡,在NAND的成本下降实际上可以忽略不计。世界上,唯一能够实现成本下降的地方是NAND的第5到7年的折旧。进入第二代的时候,176层的成本结构非常好,这是促使今年成本下降的主要因素。公司将在今年和明年逐步加大力度,并且在QLC中的发展势头也很好,也是对NAND成本的有利因素。

Q:图形DRAM接近细分市场的20%,加密货币现在处于历史最高水平,那么对于加密货币挖矿有怎样的图形DRAM需求?

A:美光在显卡部分领先。我们的领先优势是高性能、高能效的DRAMS或GDDR 6,GDDR 6x产品在显卡市场上具有行业领先的规格,处于非常有利的地位。通过PaM4接口引入的GDDR6x,其数据传输速率是传统DRAM存储器的两倍。

显卡市场的某些部分也涉及加密矿应用,这已加入到显卡收入中。某些使用GDDR6和GDDR6x内存构建的显卡以及我们提供的其他显卡已用于加密采矿应用中。加密采矿是另一种持续的数字化应用。有数据挖掘的需求,加密采矿的需求,那么美光的内存条、DRAM和显卡产品就会成为相应市场的一部分

Q:去年下半年需求更好,但是你也降低了对今年的预期。之前预测20%,现在10%+。是否担心移动手机的部分表现不佳?还是仅仅对于在去年的基数上减少了多少?

A:这是2021年的整体需求,基于我们看到的需求驱动。2021年的需求会持续强劲增长。2020年的基数较高,因为2020年DRAM需求比我们预期的基数超过了20%。2021年整个DRAM市场的总体需求趋势是全面的,特别是对于企业,一旦卫生事件得到控制,企业将会增强。汽车、智能手机、云计算或者显卡,2021年所有市场需求都很强劲。在资本支出管理的背景下,DRAM行业严格的资本支出管理的背景下,导致2021年供应增长低于行业需求增长,对于2021年的DRAM行业有利。美光的技术和产品优势持续增强,美光的业界领先1 alpha节点技术将在接下来的几个季度投入生产。

Q:为何不在第一季度回购股票?

A:不做过多解读。过去几年产生了40亿美元左右的现金流,转换与回购加起来的支出将近47亿美元。我们致力于回购股票。年度目标是产生自由现金流,您可以期望我们继续以回购形式回报至少50%以上的自由现金流的承诺。我们尝试关注的另一项指标是净现金,即债务现金余额,我们要确保不要过多地消耗净现金余额,随着时间推移,仍然会回购股票。

Q:云业务在2020年发展良好,数据中心的支出将在今年上半年开始加速增长吗?您有即将投放市场的新处理器,团队在未来Q2的订单或者客户市场是否会有增强?能否提供DDR5服务器产品的最新信息?在下半年采购周期开始前会完成新产品的鉴定吗?

A:对于云业务,2020是业务强劲的一年,对行业和公司都有利。在2021年也会云业务的增强,健康的营商环境和对于云的需求,我们有领先的技术节点,包括为客户准备好1 alpha的生产。

云业务是行业的长期驱动力,是AI 和ML的趋势,以及更多的内存需求。公司将在2021年推出新的有更多内核、通道和DRAM连接速率的CPU和计算架构。随着终端市场对更多内存以及计算架构和处理器的需求,使得服务器中的DRAM连接速率更高,在云环境中增加内存的趋势将继续,并且这种趋势将持续下去。

关于DDR5,目前确实是早期。DDR5有望在2021年晚些时候开始增加营收机会。我们仍处于资格认证阶段,将会有创收机会。

Q:公司对NAND 有消极的倾向,但是公司也说如果公众计划改善的话,今年的情况会改善。似乎支出相当前一半并且在一年中会有所下降,那这一年的情况是会变好还是变坏?

A:NAND市场具有弹性,弹性将继续驱动更多终端市场。在卫生事件过后,被压抑的需求会被压抑的释放,并且这种情况本身将在未来几年内推动需求的增长。展望2021,预计NAND的需求增长约为30%,预计供应可能略高于需求。随着弹性的增强,后卫生事件时代世界需求环境的建立和业界在供应管理方面的更多关注,NAND基本面可以增强。

就美光而言,专注于管理供应增长。预测美光的供应增长将低于行业需求增长。2021年出货量增长,我们补了一些库存,符合行业需求增长的预期。供应管理是行业的重要因素,会恢复到NAND行业的健康水平,包括弹性和后卫生事件时代的NAND需求环境。

Q:关于资本支出,公司未对90亿美元的全年预算进行修改。对于DRAM,是否可以说这是下一个年度的展望?若内部存在偏差,从支出角度来看偏差是向上的吗?对于NAND,过去的几个季度中已经删除了警告性提示,从NAND的支出角度来看,是什么让公司变得保守了?

A:DRAM和NAND对于美光都极为重要。在持续增长的基础上,对资本支出方面的供应增长保持纪律性,以管理我们的供应增长,以CAGR为基础与行业需求增长预期保持一致,因为产生投资回报的最佳方法。我们专注于通过增加份额而不是追逐份额,而是增加行业的利润份额,真正提高业务的盈利能力。这就是公司在NAND和DRAM中专注于差异化解决方案的地方,以巩固加强产品组合的地位是战略的重要组成部分。但就资本支出的讨论而言,这始终是关于供应增长与需求增长保持一致的问题。

Q:关于第二季度指南对DRAM的影响,请说明一下影响的程度。31%的中点中有多少是受DRAM的影响?关于NAND,公司持一定的谨慎态度,考虑到产品周期的变化,Q1有所提高,希望从智能手机市场看到的事情是什么?今后对于智能手机需求的展望?

A:对于第一个问题,这个中断与受第二季度的成本影响,以数十个基点为单位,而不是本季度中计算的数百个基点。

关于智能手机的增长,随着5G的普及,智能手机中的DRAM内存会变为8GB、12GB或者16GB,。在智能手机市场,5G的数量在2021年将比2020年翻倍,从2020年的2.5亿部到2021年的超过5亿部,5G手机的平均DRAM用量也在增加。因此智能手机市场的DRAM需求增长产生了倍增的影响。

看未来三年左右DRAM内存的复合年增长率,智能手机市场的内存消耗复合年增长率将达到两位数。智能手机市场巨大,公司的NAND和DRAM组合定位良好,足以应对智能手机市场不断增长的机遇。本次财报电话会提到的MCP收入包括DRAM和NAND在内的多芯片封装的MCP,公司在DRAM和NAND制造商中处于有利地位。MCP收入创造了第一季度的财务记录,智能手机将继续保持强劲势头,公司市场地位良好。公司的LP DDR5和UMCP 5是行业领先的解决方案。


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