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押宝5G,小米(01810)2020将重回高增长?

小米今日大涨3%,延续近期强势表现。近期公布Q3业绩展现公司经营稳健、短期挑战下韧劲十足,带动市场对公司明年、乃至中长期展望都十分积极。

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先回顾下小米Q3业绩:

1)营收536.6亿元,同比增长5.5%;

2)净利润25.19亿元,同比增长1.6%;

3)经调整净利润为34.72亿元,同比增长20.3%。

三季度营收符合市场预期,经调整净利润超出Bloomberg一致预期17%,原因主要是手机毛利率环比增长0.9百分点,超出预期。

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一、5G驱动手机复苏,IoT快速增长?

各大行最近纷纷从不同角度对小米三季报进行解读,并展望4季度和2020年发展,观点普遍肯定小米在近期挑战,如手机行业今年整体出货量下滑、公司3季度未发布重量级机型情况下,基本盘手机业务毛利率持续改善,体现公司运营稳健。并且展望2020年,预计5G换机潮将驱动小米手机业务重回双位数增长。

logo中金:智能手机毛利润率是亮点,投资者关注5G进展

维持跑赢行业,目标价13.5港元

中金分析,小米Q3经调整净利润34.7亿元,同比增长20.3%,超出彭博一致预期17%,主要因为手机毛利率环比增长0.9百分点,并认为是3季度业绩主要亮点;三季度IoT和生活消费品板块收入同比增长44%,未来预计将继续保持强劲;互联网服务受ARPU下滑影响,广告收入有所下降,有品和小米金融强劲增长。

中金指,2020年小米计划推出超过10款5G机型,5G换机潮将驱动公司手机业务迎来复苏。

logo中信证券:2019Q3业绩超预期,静待5G周期表现

维持「买入」评级,目标价12.8港元

中信分析,小米三季利润数据超预期,主要源于智能手机毛利率改善,以及当季投资收益贡献增加等。IoT与生活消费产品方面,Q3收入156.1亿元(+44.4%),占比达29.1%,主要是大家电贡献重要增量,该行称长期看好小米在AIoT领域的领先布局和软硬件一体能力。

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据IDC数据,Q3国内出货量970万台(同比-30.5%),海外出货量2304万台(同比+15.9%),海外高增速部分弥补国内下行。公司于9月发布中国市场的第一款5G手机小米9Pro5G,并计划2020年发布至少10款5G手机,看好其在2020年重新迎来智能手机增长势头。

国信证券:经营策略正确,Q4有望双位数增长

上调至「买入」评级,目标价13.4-14.8港元

国信发表报告表示,小米在2019年采取了非常稳健的经营手段,牺牲出货量和收入增速,为5G手机发展储备现金,公司目前现金储备566亿元。同时,无论自有库存还是渠道库存都非常低,这为5G的开局打下良好的基础。

该行看好小米「手机+AIoT」战略,看好明年业绩走出低谷,估值也将提升。预计2019-2021 年收入分别为2051/2562/3171亿,净利润102/136/181亿,增速分别为19.3%/33.3%/33.4%。

二、回购不断,彰显发展信心

12月5日,小米集团在港交所发布的公告显示,公司在11月29日、12月2日至5日已经五次回购股票,累计回购1.1亿股,耗资约10亿港元。本年度内至今为止,则累计购回股数31830.06万股,占已发行股本1.33%。

基于长期发展信心,管理层认为,于现况下进行股份购回将为公司带来裨益及为股东创造价值。

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