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沙特阿美筹资256亿美元,市值或超苹果(AAPL.US)微软(MSFT.US)

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12月5日,国有石油巨头沙特阿美公司(Saudi Aramco)在一份声明中表示,首次公开募股定价为每股32里亚尔(8.53美元),募资规模达到256亿美元,成为全球最大的IPO。

全球最大的IPO要来了

具体来看,阿美公司此次公开募股定价是其定价区间上限,筹资超过了阿里巴巴(BABA.US)2014年创纪录的250亿美元的上市价格。

在这个水平上,阿美公司的市值将达到1.7万亿美元,超过苹果(AAPL.US)、微软(MSFT.US)等公司成为全球最有价值的上市公司,但仍未达到沙特领导层穆罕默德•本•萨勒曼(Mohammed bin Salman)长期以来寻求的高达2万亿美元的估值。

阿美公司没有透露何时开始在沙特股票市场上交易,但多家媒体报道,该公司有望定于12月11日上市。

从认购情况来看,包括沙特基金和公司在内的机构投资者的需求达到1060亿美元,而零售投资的需求达到126亿美元。阿美公司的顾问表示,他们可能会部分或全部行使15%的“绿鞋”超额配售权,从而使交易规模最大增加至294亿美元。

不过,海外投资者对这家全球最大的IPO更为谨慎。气候变化、国家内部风险以及公司透明度的缺乏是海外投资者的主要担忧问题,也使得阿美公司海外上市的征途一路坎坷。最终,阿美公司放弃在纽约和伦敦的路演,而专注于向沙特投资者和富裕的海湾阿拉伯盟友出售1.5%的股份,沙特的银行向公民提供廉价信贷以竞购股票。

这家国有的石油资源公司一直是全球最神秘的企业之一,数十年来的利润帮助沙特王国及其统治家族提供资金。阿美公司公布的数据显示,2019年前9个月该公司的营业收入为2170.96亿美元。

开展多元化业务

沙特阿美11月公布的招股说明书显示,此次上市筹得资金将注入金融、旅游等非能源领域,推进经济多元化发展改革目标。

2016年以来,穆罕默德亲王推出计划以减少沙特经济对石油收入的依赖,而出售这家全球最赚钱企业的一部分股权,将有助于帮助沙特王国发展多样化产业,并为不断增长的人口创造就业机会。

阿布扎比商业银行首席经济学家莫妮卡•马利克(Monica Malik)表示:“鉴于经济规模和转型计划的中期资金需求,IPO本身筹集的资金相对较少。尽管如此,结合其他领域的资金,我们认为有足够的资本来推进旨在实现经济多元化的投资计划。”

海外上市道路曲折

值得注意的是,早在2016年,沙特阿美就公布IPO计划,预计拿出5%的股份上市。香港、伦敦以及纽约均入围过阿美公司IPO的名单,汇丰银行还曾于2017年担任沙特阿美的IPO顾问。

但在2018年8月,沙特王国取消了对阿美石油公司在国内和国际上市的计划,将注意力转移到购买SABIC的股份上,因此解散了上市的顾问。而在2019年11月公布的招股书中,沙特阿美已经提及海外募资的风险,随后多家媒体报道沙特阿美取消海外上市路演。

从取消海外上市的原因来看,国际市场的定价或许是个重要因素。多家国际投行分析认为,如果在国际市场上市,那么沙特阿美的估值将在1.5万亿美元左右,最高也只能达到1.6万亿美元。而如果在沙特本地上市,那么估计可以达到1.7万亿美元。

诚然,沙特阿美每日日生产原油量达到1000万通,约占全球总产量十分之一,是全球最能赚钱的公司之一。但招股书也截至沙特阿美的各类风险,让不少海外投资者望而却步,主要集中在四个方面:

1、能源产量供应的稳定性与安全性。沙特在9月炼油设施遭人为破坏后恢复了正常供应,但目前产量仍远低于OPEC牵头签署的限产协议中规定的水平。OPEC在11月石油平均产量为2957万桶/日,比10月修正后的数据减少了11万桶/日。

2、石油需求放缓。对阿美公司的投资也押注了石油价格和全球原油需求的增长,随着削减温室气体排放措施的推出以及电动汽车的使用增加,预计从2025年起全球石油需求将放缓。

3、公司治理问题。沙特阿美由沙特政府控股,意味着持有少数股份的投资人,对于公司的治理难以产生实质影响力,而沙特政府对阿美公司战略的控制日益严格。

4、法律风险:在气候变暖的大环境下,产油商面临的法律风险敞口增大;沙特阿美和第三方合作者的部分合同存在争议,合计法律风险敞口可能达到10亿美元。

伦敦分析机构TS Lombard的分析师Marcus Chenevix 指出:“对于投资人而言,更令人担忧的问题在于,沙特阿美IPO的首要任务并非为股东提供价值或维持公司稳定。”


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