让股神巴菲特烫手的负资产卡夫亨氏(KHC.US)将咸鱼番生?
北京时间11月27日消息,平心而论,似乎没有什么会难倒股神。卡夫亨氏对巴菲特(KHC.US)来说可能是一个烫手山芋,连这位传奇人物也承认为该股付出了太多。自2018年第四季业绩作出154亿美元减值后,这家公司已致力扭转困局。卡夫亨氏虽然已扭亏为盈,但销情不滞仍然是棘手问题。除非解决这个问题,否则股价将难以翻身。
业绩胜预期推动股价上涨
第三季业绩虽然不怎样亮丽,但已比之前有所改善。
收入自然下滑1.1%
本季营业收入最令人惊喜,增长9.8%至11.8亿美元。
净收益按年增长45.5%至8.99亿美元,大幅上升归因于出售加拿大芝士相关业务,加上去年录得减值。
经调整每股盈利为0.69美元,远超预期的0.54美元,虽然仍按年下跌9.2%。按通用会计准则(GAAP)计算,摊薄后每股盈利增长48%至0.74美元。大幅增长归因于出售加拿大芝士业务资产,加上去年录得减值费用。
基于股价极度低残,业绩胜预期带动股价报复式反弹。
缺乏自然增长
尽管盈利回升,但卡夫亨氏业务的自然增长仍然面临不明朗因素。随著收入下滑,必须削减成本,才能产生可观盈利。第三季净销售额按年下跌4.8%,部分原因出于货币汇率波动和资产剥离。若撇除这些因素,销售自然增长下滑1.1%。美国业务的净销售额下降1.6%至436万美元,原因纯粹出于业务自然下滑,并不涉及资产剥离。加拿大业务的销售额大幅下跌21.1%,原因在于出售芝士业务资产。若撇除此项因素,加拿大的销售额下滑0.5%。国际业务方面,各市场的净销售额均录得下跌。
全赖盈利站稳了脚,卡夫亨氏的股价可说已走出谷底,但很难说该股就可获得动力大幅回升。除非收入增长显著,否则盈利难有上升空间,但我们目前为止找不到任何复苏迹象。
假如销情好转,股价将会飞升
是否买入卡夫亨氏,主要是风险与回报的抉择。一方面,该股估值已很低残,股价已低于公司的实际账面价值,市账率低至0.67,因此当业绩带来惊喜,股价便火力十足,单日升幅已可高达12%。笔者可以肯定巴菲特一定很希望是在目前价位买入此股。
另一方面,这家公司仍要作出大量工作。在自然增长方面,看来还差很远。但当卡夫亨氏在这方面取得成果,那这家消费必需品公司将华丽转身,令我们眼前一亮。假如这个剧本真的发生,那么该股的低残估值无疑会为长线投资者带来丰厚回报。问题其实很简单,这就在于该公司能否实现收入增长。不过从收入增长停滞不前可见,卡夫亨氏的品牌组合目前并未看见强劲需求。
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